英国央行拉响“金融警报”：商业地产与私人股本风险正在威胁金融稳定

智通财经APP获悉，英国央行周三警告称，全球房地产行业，尤其是商业地产所面临的巨大风险正在对金融稳定构成威胁。英国央行金融政策委员会(Financial Policy Committee)周三表示，商业地产价格可能进一步大幅下跌，导致银行蒙受损失。此外，英国央行正在调查私人股本巨头们及其投资组合公司如何应对利率上升对其债务负担规模的影响，试图了解该行业可能对英国经济以及金融环境所构成的风险。

英国央行表示，特别令人担忧的是，当前全球有多少商业房地产债务是由银行部门以外的机构所持有，而政府官员们对这些机构的了解程度往往较低。英国央行还瞄准了私人股本行业所面临的风险，称该行业的复杂性和相互关联性使得评估金融稳定风险变得更加困难。

英国央行金融政策委员会在3月13日的利率会议纪要中提及:“全球房地产市场所面临的风险继续增加，而且仍然很严重。尽管如此，全球资产估值仍在继续上升，这增加了大范围资产价格大幅调整的风险。”

新冠疫情可谓开启了全球远程工作的新时代，减少了办公室占用率。不断上升的利率也侵蚀了世界各地建筑物的实际价值，尤其加剧了市场对商业地产业主可能无法偿还抵押贷款的担忧情绪。

作为回应，世界各地的贷款机构一直在为发放给业主的贷款拨备更多的额外准备金。欧洲央行上月向各大银行发出信号，如果它们对商业地产敞口带来的风险处理不力，可能将面临更高的资本金要求。

贝叶斯商学院(Bayes Business School) 10月份的一项调查显示，2023年上半年，英国商业房地产债务的总体违约率达到4%。这一比例高于2022年底的3%，尽管未偿债务的数量仍然保持稳定。

家庭前景有所改善

在英国抵押贷款市场，英国央行的官员们还警告称，他们看到越来越多的英国抵押贷款借款人寻求长期贷款，这缓解了许多借款人的负担能力限制。上个季度，英国将近一半的抵押贷款期限为30年或更长。

英国央行在会议纪要中表示:“更长期限的抵押贷款期限意味着债务被推到老年期的风险更高。”英国央行指出，上季度40%的新借款人在交易结束时将超过目前的法定退休年龄。更长的抵押贷款还允许购房者借入更多的资金，增加杠杆，降低借款人在面对未来冲击时的财务弹性。

英国央行表示，总体而言，受英国收入强劲增长趋势以及利率将更为温和的预期提振，英国家庭的整体前景“有所改善”。

英国央行表示，将持续银行的逆周期资本缓冲维持在2%左右。

私人股本行业面临逆风

此外，在私人股本方面，英国央行的官员们指出，私人股本公司对于为英国实体经济融资具有重要意义。然而，随着杠杆贷款的违约率不断上升，该行业正面临利率上升带来的挑战。

英国央行金融政策委员会(Financial Policy Committee)看到，私人股本赞助的公司转向“修改和延长”协议，即推迟付款日期，而不是试图以更高的利率为债务再融资。该委员会警告称，这些交易和其他类似交易可能将增加“未来发生的信贷损失大于预期”的风险。

在6月份发布新的分析报告之前，该委员会将继续评估这些风险以及与私人股本行业相关的其他风险。

“该行业面临挑战，”该委员会在3月13日会议纪要中表示。“筹资似乎变得更加困难了;传统的退出途径(如首次公开发行)已经放缓;杠杆贷款的违约率有所上升，而且有证据表明，一些行业的估值面临压力。杠杆贷款通常被用于为私人股本赞助的活动提供资金。”

该委员会发出上述警告之际，英国债务融资中使用实物支付功能的情况有所增加。这种工具允许借款人通过支付更多债务层面的利息从而实现推迟现金支出。据媒体2月份的报道，私人股本公司TDR资本拥有的英国最大规模的酒吧运营商Stonegate Pub Co.的一个次级债权人向该公司的一个控股实体提供了实物支付便利。

这些举措带来的风险是，当最终到期时，借款人可能将无法获得足够的利润来支付利息。但那些将PIK债务分层收购的企业们则认为，这是在利率放缓之前的临时解决方案。

英国央行此前曾表示，委员会成员们正在对1.7万亿美元私人信贷市场的潜在系统性风险进行评估，并警告称，在过去10年私人债务大规模积累之后，金融市场的下一次“大爆炸”式危机可能是由庞大的企业信贷规模所引发。