开源证券：维持名创优品(09896)“买入”评级 盈利能力向上动力足

智通财经APP获悉，开源证券发布研究报告称，维持名创优品(09896)“买入”评级，上调2024-2026年盈利预测(新财年结算日为12月31日)，预计归母净利润为28.6/35.1/43.0亿元(前值：28.6/35.0/42.8亿元)，对应EPS为2.3/2.8/3.4元。公司2024Q1实现营收37.24亿元，同增26%，经调整净利润6.17亿元，同增28%。名创优品国内高质量增长，海外直营市场业绩超预期，该行看好海外业绩持续向上、TOPTOY拐点已至。

报告中称，盈利能力方面，公司海外盈利能力持续优化&TOPTOY拐点已至，盈利能力向上动力足。(1)毛利率：2024Q1毛利率为43.4%(同比+4.1pct)，主要系海外高毛利的直营收入占比从46%同比提升至58%、海外市场和TOPTOY产品组合优化带动毛利率提升。(2)期间费用率：2024Q1期间费用率为23.8%(同比+3.7pct)，直营快速扩张下总体维持在合理水平。(3)营业利润率：2024Q1OPM为20.0%(同比+0.5pct)，其中国内基本稳定、海外代理/直营均有所改善、TOPTOY提升中低双位数;看好TOPTOY议价能力提升叠加行业出清下盈利模型持续优化，海外直营发挥协同效应带动OPM提升。(4)净利率：2024Q1净利率为16.6%(同比+0.2pct)。