港股为什么会有暗盘交易？

本文选自“玩转港股”微信公众号，作者杨饭，原标题《腾讯证券投教基地：港股为什么会有暗盘交易？》。

先看最近的一则跟投资有关的财经信息：“宾仕国际暗盘收报2.3港元，较招股价1.3倍，不计手续费每手赚5200港元。打入史上超购榜第二高的宾仕国际，公开发售获逾4.7万人认购，一手中签率仅3%，且要认购500手(200万股)方可稳获一手。宾仕国际昨暗盘造好，据耀才暗盘交易中心显示，暗盘价最高至2.55港元，较招股价高出1.6倍，并以接近高位的2.3港元收市，总成交1300万港元，暗盘价相当于公司市值达9.2亿港元。”

看到这样的信息，内地投资者会觉得很新鲜。一个新股，在还没有正式公开交易时，就可以自行买卖了?这要如何操作?违规不违规?跟正式上市后的股价表现有多大区别?都是什么人/机构在买卖呢?带着投资者诸多的疑问，杨饭今天就来说说港股的“暗盘”，是怎么个暗法。

“暗”字，在中国的字体语言及文化描述中，一直是属于偏负面、贬义更多的类型。很多的成语里，对“暗”字的解释其中有一条是：不公开的，隐藏不露的。

因此引申到投资里面，这个“暗盘”就是指非正式的、不完全公开的私底下的股票交易。

我们知道，一个股票交易要想达成，除了需要想买想卖的双方之外，还需要一个中介来提供信息，并且撮合交易并提供过户等必要的程序。明盘是香港交易所正式的、公开的报价系统、所有合格投资者都可以参与的股票交易系统而言，而暗盘交易不通过交易所系统，而是通过某些大型券商自行设立的内部系统进行报价撮合。

为什么会有暗盘交易?

显然，因为有需求。

例如，有的投资者打新的资金来源于向券商孖展融资，这个是有资金成本的，因此在暗盘的时候如果价格理想，可及时抛出锁定理论，并且降低融资利率;或者对于某些新股，有的投资者特别看好，但是没有中新股或者获配数量很少，看好新股上市后的股价前景，而有计划的提前买入等。总之，暗盘交易是因为有买卖的客观需求存在，而券商为提高自身收益，就顺势提供暗盘交易服务了。

港股的“暗盘”交易具有以下几个典型的特征：

1)新股暗盘报价不统一;

由于暗盘是利用券商各自的交易系统，实际就是券商撮合自己的客户之间的交易，从中获得佣金等收入，因此是没有明面上的统一报价的，不同的券商参考的成交价很多都是不一样的。

还是以近期热门新股宾仕国际为例，耀才新股交易中心显示，宾仕国际暗盘最高报2.55港元，最低报1.8港元，收报2.3港元;而辉立证券交易场资料显示，该股开市报2.27港元，最高报2.64港元，最低报1.88港元，收报2.27港元。也就是说你如果中了新股，不想等到公开上市，乐意以什么价格卖出，只要有人愿意接手，在有开设暗盘交易的券商处就可以直接交易。

2)暗盘交易只局限于有限的范围。

不是所有的参与者都可以参与暗盘交易的。投资者参与暗盘交易需要两个前提，一个是你需要是有提供暗盘交易的券商/机构的客户，另一个就是相关的新股有暗盘交易的报价。那些不在提供暗盘交易的券商或其它机构处开始的港股账户都无法参与暗盘交易的。

3)暗盘的交易时间

交易时间，比较短暂，一般为新股正式上市日前一个营业日下午4时15分至6时30分的两个多小时的时间。

传统的暗盘交易一般都是在交易时段打电话给开户券商委托下单，现在有的可以通过网络完成，由此需要的投资者可咨询自身机构的客户经理。

4)新股都有暗盘交易吗

暗盘交易一般只在主板上市的新股才有;主要的原因是因为在创业板上市的股票，参与的风险比较高，除非非常热门，否则券商一般都不会接入暗盘交易。而在主板上市的股票，有些即使有暗盘报价，但由于投资者对价格分歧较大等原因，也可能不会有暗盘成交。总之，暗盘交易多发生在认购倍数较高的新股上面。

5)暗盘交易的价格是否能影响新股开盘价

暗盘的涨跌从一定程度上体现了新股的受追捧程度，不过，暗盘价未能全面反映市场需求，买卖盘透明度亦不高，投资者需要谨慎参与。我们用一些实例来看看暗盘价与开盘价有多少关联。

宾仕国际，暗盘成交介于2~2.6港元之间，开盘报2.75港元，收于3.98港元;

亚洲实业集团，暗盘成交介于0.53~0.54港元之间，开盘报0.52港元，收于0.53港元;

阅文集团，暗盘成交最高达92港元，收报89.65港元;开盘报90港元，收于102.4港元;

众安保险，暗盘成交最高达68.6港元，开盘报69港元，收于65.2港元;

当然还可以举出非常多的新股暗盘成交与正式挂牌交易的价格之间的差异，窥一斑而见全豹，从列举的暗盘与开盘股价对比中可以看出，暗盘成交价及活跃程度的表现情况可以为上市后的走势提供参考。

港股有哪些券商提供暗盘交易呢?

港股市场上，最早为公司内部客户提供场外交易渠道的是辉立证券;在2006年获香港证券及期货事务监察委员会(证监会)批准成立辉立交易场 PhillipMart，在新股上市的前一天为客户提供新股交易服务。另一家，耀才证券于2012年推出新股暗盘买卖服务。其它的券商机构，有时也会接入辉立证券的暗盘系统帮助客户交易。据报道，香港现实能提供暗盘交易的机构大约有10家左右。

另外，暗盘交易受监管吗?

香港证券交易条例及交易所规则并没有明确界定何谓暗盘买卖及解释其法律效力。暗盘交易的法律效力只是根据交易双方达成的协议内容而定。在辉立证券自身的网站里宣称“辉立交易场是首个持有香港证券及期货事务监察委员会(证监会) 发出之合法运作牌照并受其监管之交易平台”，这算是一个官方的态度吧。

对于沪港通而言，暗盘是被禁止的，中国证监会版本的《沪港股票市场交易互联互通机制试点若干规定》，就明确禁止开展暗盘交易，如下图：

（编辑：姜禹）