东北证券：科创板行业高度集中 电子和医药行业市值独占鳌头 上市公司的IPO速度放缓

智通财经APP获悉，东北证券发布研报回溯和展望科创板，从趋势变化上看，科创板上市公司的IPO速度由慢到快，22年以来受市场调整和政策限制再逐步放缓。科创板行业高度集中，电子的占比持续提升，计算机占比下降;电子和医药行业市值独占鳌头;在2021年之后整体的估值中位数均稳定于50倍PE中枢。科创50ETF作为投资科创板的重要工具，分为以科创50、科创100、科创创业50为主的宽基指数ETF和以行业为主的主题ETF。

科创板上市速度明显放缓。截至2024年6月14日，科创板共上市573 只(不含已退市2只，688086.SH、688555.SH)，合计市值 5.75 万亿。从趋势变化上看，科创板上市公司的IPO速度由慢(2019年7月-2020 年6月，月均9.67只)到快(2020年7月-2021年12月，月均14.5只)， 再逐步放缓(2022年，月均为10.33只;2023年8月以前，月均为7.25 只)至目前的月均1.6只;一方面受市场调整影响，2022年以来市场持续调整;一方面政策限制IPO，科创板亦受影响。

科创板行业高度集中。首先，科创板中申万行业仅17类，其中TOP5的 为电子(140只)、医药生物(106只)、机械设备(88只)、计算机(66 只)、电力设备(55只)，占比在2022年以来持续稳定在78%以上;而有8类行业数量不足10只。其次，各行业分布占比来看，电子的占比持 续提升，计算机占比在下降;电力设备在2021年后稳定在10%左右。

电子和医药行业市值独占鳌头。首先，从市值占比分布来看，基本和行业分布接近，但电力设备的市值占比明显高于机械设备和计算机;其次，从市值占比来看，电子和医药占比高达58%，TOP5行业占比亦高达85% 以上，占比集中度高于数量的集中度。最后，从市值占比变化来看，电子和医药持续处于TOP2地位，但在2021-2022 年新能源行情爆发期间 电力设备占比提升至TOP2;其余行业市值占比变化并不大。

估值中枢稳定于50倍PE。(1)自科创板成立以来，估值呈中枢下移趋 势，一方面是由于2019-2020 年指数大幅提升，各板块估值亦处于相对 高位;另一方面2021年以前科创板上市公司相对较少，估值中枢容易受 到极值影响。而在2021年之后整体的估值中位数均稳定于50倍PE中枢。(2)从权重较高的行业估值来看，电子和军工的估值整体处于较高 位置，而电力设备和医药生物整体波动较大，目前已经处于较低水平;整体来看，行业估值的变化并非绝对，更多取决于基本面。

科创50ETF作为投资科创板的重要工具。东北证券梳理了科创板相关的ETF 共34只，主要分为两大类，一是以科创50、科创100、科创创业50为 主的宽基指数ETF共24只，二是以行业为主的主题ETF共10只，亦 以科创板权重较高的行业为基准，包括芯片、医药、信息技术、材料等。(1)从数量上看，科创50创立时间最早为2020年9月28日，其次为 科创创业50为2021年6月，其余均较晚;因此宽基指数为主的ETF发 行数量明显较多;但从趋势上看，科创相关的主题ETF类型逐渐增多。(2)从份额上看，超过100亿份额的仅4只，为3只科创50和1只科 创科创业 50ETF;而华夏上证科创板 50ETF(588000.SH)独占鳌头占 40%，科创50ETF共占74%;长期趋势上看，ETF具有规模效应。

流动性周观察：本周2年期国债到期收益率为1.78%，环比上周1.78% 提升0.03BP，流动性继续维持宽松;中美2年期国债利差为-2.89%，环 比上周的-2.94%上升5.03BP，中美利差变化有所反复。本周可观察A股 资金，北向资金大幅流出，新发基金保持较低规模，融资端转向小幅流 入，ETF受指数调整净申购增加，但流入端维持微弱流入趋势;流出端 压力平稳，股权融资、解禁和减持维持相对低位。

风险提示：数据统计口径误差，经济修复不及预期。