中金：香港一季度外需继续改善 楼市难言大周期拐点

智通财经APP获悉，中金公司发布研究报告称，2024年一季度中国香港经济温和增长，GDP同比上升2.7%，环比上升2.3%。内需方面，消费有韧性，投资增速放缓。外需方面，货物贸易进一步改善，服务贸易保持较高增速。港府“撤辣”后，一季香港住宅成交量环比回升显著(其中新房环比升幅更高、达54%)，而楼价环比下行幅度亦初现企稳趋势(中小型及大型单位均环比-3%)，政策对于需求端的短期刺激效果正逐步显现，但综合考虑下当前或仍难言大周期拐点。

经济方面：2024年一季度中国香港经济温和增长，GDP同比上升2.7%，环比上升2.3%。内需方面，消费有韧性，投资增速放缓。从三年复合增速来看，2024年一季度，私人消费开支同比增长2.0%，较2023年四季度的两年复合增速上升0.1个百分点。2024年一季度投资的三年复合增速为0.6%，较2023年四季度的两年复合增速下降3.1个百分点。外需方面，货物贸易进一步改善，服务贸易保持较高增速。2024年一季度整体货物出口同比增长6.8%，较2023年四季度的2.8%上升了4.0个百分点。服务出口一季度同比上升8.4%，较2023年四季度回落12.8个百分点。就业方面，劳动力市场保持健康。2024年一季度，中国香港季调失业率为3.0%，就业不足率为1.1%，整体表现稳定。通胀处于温和水平。2024年一季度，中国香港整体消费物价指数同比增长1.9%，较2023年四季度下降0.7个百分点。

利率方面，继续维持在高位水平。汇率方面，一季度美元指数回升，港元汇率走弱，名义港汇指数和实质港汇指数上升。股市方面，港股一季度总体承压，进入二季度反弹；交投活动在一季度边际改善。资金流动方面，2024年一季度，北向资金、南向资金净流入、海外资金净流出。

房地产方面：2月28日香港特区政府“撤辣”后，一季度住宅成交量环比回升显著(其中新房环比升幅更高、达54%)，而楼价环比下行幅度亦初现企稳趋势(中小型及大型单位均环比-3%)，中金公司认为政策对于需求端的短期刺激效果正逐步显现，但综合考虑下当前或仍难言大周期拐点。供给端，一季度住宅新房开工量同环比续跌，且香港特区政府2024年以来未有住宅用地公开拍卖；但年内竣工计划较2023年增长6成左右，新房库存压力仍需观察。政策端，2024年6月香港金管局继续优化物业按揭贷款政策以减轻购房人负担。

银行业方面：一季度香港贷款需求仍然受高利率环境影响，存款则继续保持良好增长，1Q24末贷款同比减少5.4%，存款同比增长4.4%。一季度香港存款定期化趋势有所放缓，1Q24末CASA存款占比40.3%，环比下降1.7ppt。1Q24 1个月HIBOR平均水平季度环比下降55bp，中金公司认为一季度银行净息差或受到挤压。资产质量上香港的企业和居民持续感受到高利率的影响，1Q24末银行业不良率环比上升23bp至1.91%。