招商证券：上调翰森制药(03692)目标价至26.5港元 上半年录得上市以来最佳业绩

智通财经APP获悉，招商证券发布研究报告称，看好翰森制药(03692)阿美乐在内的核心产品的强劲增长及自有管线的研发前景，同时集团也正在透过高效的BD合作为扩展其管线。因此该行将其目标价提高由25.2港元至26.5港元，企业盈利能力的良好可预见性和管线研发的不断兑现将是未来重要的估值重估催化剂。

公司健康的产品结构及部分创新产品驱动销售快速增长，上半年录得上市以来最佳业绩。中期肿瘤业务收入达45亿元人民币。其中产品收入31亿，同比增长逾20%。上半年代谢及胃肠道业务下滑，该行认为其上一代GLP-1产品孚来美受到司美格鲁肽和替尔泊肽的竞争而面临压力。但公司整体产品收入维持远高于行业及同行的增长，对比先前的指引也较高。

该行表示，集团核心产品的营业利润率维持在29%的水平，主要是受惠于公司不断提升的创新药占比，健康的产品结构，以及在生产和管理费用上的精细化营运。在平台建设方面，集团宣布Silence Therapeutics的合作，预期未来公司将有小核酸药物进入临床开发。