大小摩已被猎获，猎聘网能否撬开港股投资者的心？

2017年年底，由胡歌主演的职场剧《猎场》将猎头这个“幕后”职业带到大众视野中。剧中，胡歌用其精湛的演技向观众诠释了“猎头”这份职业。所谓猎头，其职责就是帮优秀的公司寻找合适的人才，帮优秀的人才寻找合适的公司。

但面对每年数以百万计的求职者及数十万计的公司，猎头想以一己之力完成“完美匹配”绝非易事，于是帮助猎头整合企业与应聘者信息的招聘平台应运而生。而猎聘网便是国内猎头招聘平台行业的龙头，目前这家公司即将登陆港股市场。

智通财经APP获悉，猎聘网主体公司“有才天下信息技术有限公司”日前已向港交所提交IPO招股书，申请主板上市，摩根士丹利和J.P摩根为其联席保荐人。

作为第三方人才服务平台，猎聘网绝大部分收入来自于其企业及个人用户。2015年，公司收入达到3.46亿元人民币(单位下同)，此后收益持续增长，到2017年已达8.25亿元，三年复合年增长率为54.4%。

与此同时，公司经调整溢利也在持续好转。2015-2016年分别为-2.22亿元和-1.28亿元，在2017年达到0.17亿元，实现扭亏为盈。

公司之所以能实现扭亏为盈离不开其业务规模的不断扩大。由于用户是其收入的主要来源，于是用户规模大小便决定了公司业绩水平。

自猎聘网于2011年推出之后，其用户规模不断扩大。招股书显示，截至2017年12月31日，猎聘网拥有3890万个人注册用户，24.86万验证企业用户和10.18万验证猎头。

从用户数量的复合增长率情况来看，2015-2017年，猎聘网个人注册用户增长率为24.8%，验证企业用户的增长率为82%，验证猎头的增长率为27.8%。

由此可见，近几年，猎聘网在企业用户中的受欢迎程度正不断提高，企业在平台的接入量也在快速上升，这也是公司业绩增长的关键原因之一。

据招股书介绍，猎聘网的收益来源主要由向企业客户提供人才获取服务、个人用户及其他三方面组成。其中，企业客户收入占据公司总收入的绝大部分。2017年，企业用户收入占公司总收入的96.5%，达7.96亿元。

其中值得注意的是，在公司收入中并无猎头用户收入，说明公司策略是企业与个人用户信息向猎头免费提供，这也是吸引猎头用户参与的重要原因。

目前猎聘网虽作为国内第三方人才服务平台的龙头企业，但依然存在不小风险。

根据招股书数据，猎聘网在2015-2017年毛利率由85.7%降至84%，并且在2017年公司毛利率达到84%时，公司纯利率仅0.2%，这说明公司的期间费用率较高。

从表中可计，猎聘网2017年的销售费用、管理费用及财务费用金额约为6亿元，占公司当期总收益的72.8%，其中销售费用为主要的支出费用。

出现这一现象与公司所处行业有关。由于公司所在的国内中高端人才服务行业准入门槛较低，导致市场高度分散。据统计，目前国内招聘公司总数超过17000家，于2017年按收益计，前十大服务供应商仅占市场份额2.9%。

所以为了维持公司的品牌效应，获取更多的客户，公司不得不加强营销手段，提高开支。纵然如此，公司在2017年的销售费用占公司总收益比重还是由2016年的82.1%降至2017年的59.1%。可见，若能进一步提高其营销水平并降低费用占比，猎聘网的财务状况或将更好。