新股解读|第七大道：《弹弹堂》的老本还能啃多久

十几年前，在手机游戏的发展尚处在红白机游戏移植时代时，国内的游戏市场主要被端游与页游垄断。但限于市面上电脑性价比较低，很多电脑不能完美运行“高大上”的端游，于是能够“打开网页即玩”的页游成为那个年代许多玩家的选择。

当时，并非每一款网页游戏都能请得起“渣渣辉”拍“洗脑”广告，但由于旺盛的市场需求，“酒香不怕巷子深”的神话屡屡上演，比如《弹弹堂》这款现象级页游。

据智通财经APP了解，这款类似人型疯狂坦克与冒险岛结合版的页游是由第七大道开发，推出之后便广受好评，并迅速成为国内首个月收入过亿的网页游戏。不得不说，《弹弹堂》承载了众多80、90后的游戏记忆。

如今，它的开发公司“第七大道”经过十多年的发展与沉淀，也最终迎来自己的“人生巅峰”，打开资本市场的大门。智通财经APP获悉，第七大道已向港交所递表申请上市，广发融资与建银国际为公司的联席上市保荐人。

第七大道作为一家国内网游开发商与营运商，其业绩收入主要来自于游戏开发与运营。2015-2017年公司主营业务收入分别为3.76亿元(人民币，下同)、4.03亿元、4.45亿元，三年复合增长率为8.8%。同期，公司的经调整溢利亦从1.82亿元增至2.63亿元，复合增长率达到20.2%。

从上面数据可以很明显看到，2015-2017年，公司处于“增利不增收”的境地，这一现状与公司自身游戏结构调整有关。

众所周知，近年来手游市场扩张迅速，成为许多游戏公司“掘金地”。在这手游掘金潮中，第七大道与许多游戏公司一样将业务转向手游开发。

从2015-2017年公司网游收益在公司总收益中的占比情况可以看出，2015年，公司手机游戏收益占比只有2.9%，而网页游戏总占比则接近90%;但到2017年，公司手游总收入占比已经达到49.4%，这一收入在公司网游总收入中已占比过半。

这说明公司的开发重心已经向手游偏移。并且由于在业内，手游的开发运维成本较页游的更低，这也让公司在三年中利润不断提高。

但对于第七大道而言，“成也手游，败也手游”。业务转向手游的第七大道，在手游领域并没有十分顺风顺水。

2015-2017年，公司游戏月活数从总体的855.9万降至610.8万。不过庆幸的是月活数下降并未严重影响公司业绩，这得益于手游月付费用户的增长。

在手游盛行的大环境下，公司的手游月付费用户不断增长。三年间从5.9万增至49.1万，付费转化率也从7.1%增至14.4%，这为公司营收能够持续增长打下基础。

只是在每付费用户平均收益上，手游为公司带来的收益从2015年的490元大幅降至2017年的136元，不复页游高质量收入“盛况”。并且公司付费用户质量不断下降，也是导致近几年公司收入增速放缓的直接原因。

还有一点值得注意的是公司IP单一化问题。目前公司主要推广的便是页游《弹弹堂》、《神曲》以及手游端的《弹弹堂》。前两款页游分别占2015-2017年三年收益的80.7%、52.2%及34.1%，而《弹弹堂》手游版收入则占2017年总收益的34.7%。

作为一个诞生于2009年的游戏IP，《弹弹堂》至今依然是第七大道的主打IP，而公司其他的游戏却再无此等影响力。在感叹《弹弹堂》“超长待机”的同时，公司如何培养下一代“大IP”或成为未来投资者关注的重点。