施罗德：五大理由支撑亚洲本地货币债券未来前景

智通财经APP获悉，施罗德发文称，过去五年来，亚洲本地货币债券的表现胜于其他主要债券市场，展现出相当的抗跌能力。根据Markit iBoxx亚洲本地债券指数，以美元计算的累积回报达到14.8%，远超其他合指数。施罗德认为，伴随着美联储开启的降息周期、亚洲经济前景改善、相对独立的特点以及国际投资者的认同，亚洲本地货币债券的未来拥有良好的前景。

亚洲本地债券市场主要由政府债券和准主权发行人组成，凭借良好的信贷指标(如债务佔本地生产总值(GDP)比率、外债比率、经常帐余额、外商直接投资及增长前景)，拥有较高的平均主权评级。展望未来，施罗德认为有五大理由支撑对亚洲本地货币债券持乐观看法。

第一、通胀回归目标为亚洲提供减息空间，有利本地货币债券

随着美联储开启减息周期，亚洲的利率预计将受惠，区内央行亦可能跟随减息政策。大多数国家的通胀已回归目标水平，实际利率开始偏高。值得注意的是，随着联邦基金利率的走势变得更加明朗，印尼央行于9月18日率先于美联储之前减息四分一厘至6.00%。美元表现偏软和市场对美联储进一步减息的预期，带动了亚洲货币走强，使得亚洲各国央行在制定货币政策时能更关注本地因素，如经济增长、通胀和金融稳定情况。

第二、随着利差收窄，美元表现偏软的潜力带来利好

随着美联储对劳动市场进一步放缓的容忍度有限，并以半厘的风险管理减息开启减息周期，该行认为美元有回落空间，因美国与亚洲的利差将逐步收窄。值得留意的是，亚洲出口商预期美元将进一步走强，一直将其丰厚收益以美元计价。然而，随着企业业务前景出现挑战，越来越多的企业可能会将美元计价的资金转换为本地货币，预期这将支撑亚洲货币的表现。

第三、亚洲增长前景改善 提振市场风险情绪

受惠于持续的通胀回落、宽松货币政策、财政刺激措施以及科技业带动的出口增长，亚洲的经济增长预计将保持韧性。东南亚的前景尤其乐观，该地区受惠于其在资讯科技 (IT)、人工智能 (AI) 及电子产品供应链中的下游定位，从而带动有利的贸易动态。整体而言，相信亚洲这一增长走势将有助于提升亚洲各国的主权信贷评级，同时增强投资者对本地债券市场的风险偏好。

第四、透过纳入指数获得国际投资者日益认可

中国国债已经被纳入三大债券指数当中。印度则于2024年6月开始被纳入摩根大通全球债券指数-新兴市场(GBI-EM)，而韩国则将于2025年11月开始被纳入富时罗素世界国债指数(WGBI)。随着环球指数供应商和国际投资者对亚洲本地货币政府债券的认可程度不断提升，这一资产类别有望吸引来自环球投资者的结构性资金流入，因为这些投资者对该类资产的配置仍然偏低。

第五、具吸引力的风险调整后回报及与其他债券市场的低相关性

过去几年，亚洲区的通胀压力相较于发达市场显得更加温和，这主要得益于其相对严谨的财政政策和较传统的货币政策。这使得亚洲利率市场的波动性较低，并在风险调整后的回报方面，亚洲政府债券优于其他政府债券市场(如美国、G7七国集团及新兴市场)。此外，与其他市场的相关性较低，使得亚洲政府债券成为分散风险的理想工具，有助于提升整体投资组合的风险管理效果。

随着多个主要央行进入减息周期，加上美元潜在下行走势、强劲的主权国基本面、韧性的增长前景及来自国际投资者的资本配置增加，亚洲本地货币债券有望继续保持强劲表现。