盈利涨433倍，金诚控股（01462）坐上了趋势的顺风车

2018年5月14日，金诚控股（01462）发布盈利预告，称该公司未经审核的纯利为1.6亿港元，同比增长433倍，盈利大幅度增长有三大原因，其中包括资产管理服务产生的收益大幅增加约49倍、投资物业公平收益以及出售投资（包括可供出售资产）的收益。

在资本市场，金诚的股价启动在2016年4月份，当时的价位在0.25港元左右，8月份是0.6港元，并开始加速上涨，2017年11月底涨至4.24港元，期间涨幅达17倍，截止盈利预告日（股价3.63港元），涨幅14.52倍。

对于投资者来讲，金诚的市值回报率就已经非常诱人了，但我们回过头来看，金诚的股价为何会涨这么多，以及它最近公布的盈利预告，业绩较去年同期为何会出现这么大的差距，这都需要投资者去进一步了解。

金诚控股股价上涨的逻辑

我们首先解释金诚股价上涨的逻辑。

股价上涨，分类起来包括事件驱动、政策驱动、投机驱动、操作驱动以及业绩驱动等，在港股市场，一般经营成熟的企业业绩驱动占比会更高一些，在截至2017年3月份年度（收入增长25%）以及2017年9月份半年度（收入增长33.5%）的两份业绩上，公司业绩可圈可点。

智通财经APP了解到，2015年12月份，金诚资产管理公司要约收购雅骏控股，定价每股2.45港元，收购75%的股份，并于2016年2月16日公布要约结果，有12.44%的股份有效接纳，要约人持股份额增至87.44%。鉴于公众股低于25%，该公司于2016年2月17日停牌。

2016年4月26日，金诚控股复牌，当天涨幅达22.89%，实际上在停牌期间，金诚做了很多事，包括变更公司名称及公司章程，管理层换任以及配售股份达到公众持股要求等，4月25日该公司分别恢复了公众持股量以及变更公司名称，由雅骏控股变为金诚控股。

这是金诚控股股价上涨的前奏，金诚资产管理公司是一家投资公司，肯定要将资产管理业务注入到金诚控股中，所以在之后的时间里，比如2016年10月份收购一家资产管理公司（杭州金仲兴投资管理有限公司）作为资产投资业务的运行载体，并于12月份运营，2017年业务战略定位中国特色小镇，因此我们看到该公司在2017年下半年投标并收购了多块土地。

当然，金诚控股是干实事的公司，每一项布局，包括资产管理及特色小镇的投资都是逐步落实的，这也得到了投资者的信任，该公司的股价才会一直往上涨。从这个维度来看，金诚控股的股价上涨，主要是投资者对公司产生较高认可。

新业务蒸蒸日上

我们看金诚控股的盈利数据，该公司的资产管理业务为2016年12月份开始，计入2017财年年度业绩，利润率77.1%，截止2017年9月份半年度利润率为94.3%，可以说该业务利润率是非常高的。而投资物业为该公司2017年6月份开始的业务，2017年财报半年度利润为2246.9万港元。

值得注意的是，该公司的物业投资及开发项目前并无收入，该业务的运行主体为宝明（香港）地产，通过在内地设立附属公司运行。2017年下半年该公司收购了多块土地，包括湖南省岳阳市、江苏省淮安市洪泽区、浙江省宁波市象山县、以及江苏省高邮市（AB两块土地）等多块土地，合计面积超过42万平方米。这些土地用途均是投资物业以发展特色小镇项目，该业务业绩主要为会计公允价值的变动收益。

详解金诚控股的业务模式

谈完金诚的历史以及业务，下面我们看看该公司的业务模式。

金诚的两项新业务，资产管理和特色小镇的投资物业业务是分不开的，该公司战略定位发展特色小镇物业项目，资产管理充当融资功能，实现融资和投资闭环的发展思路，不过这两项业务均有独立的盈利模式。

（一）、资产管理模式新颖

先说资产管理，资产管理有四大流程，包括募、投、管、退，每一个流程都是非常重要的，募集是资金的来源，这是需要付出成本代价的，投资要看好项目，金诚的项目主要为政府相关的PPP项目，信用很高，管理投资项目是避免项目中途出现恶化，投资退出是为了获得更大的利润。其中退出非常重要，因为这部分钱要还融资本息。

截至2018年3月份，金诚管理达29项私募股票基金，这些基金旗下管理的总资产约达106亿元，总目标基金规模预期将约为232亿元，金诚的资产管理规模增长很快，2017年9月份规模才76亿元，半年增长了30亿元，而最新的盈利预告（年度）显示规模同比增长91亿元。

金诚的资产管理业务主要投资各地政府及国有企业的基础设施及PPP项目，以普通合伙人的身份负责基金的营运，收取2.5%至3%的管理费，这是该业务主要的收入来源，因为投资PPP项目，前期工程期间的融资成本由政府进行补贴。在运营上，项目交给金诚与政府的合营公司，后期政府会进行回购，比如每年有还掉公司投入的资本金。

因此金诚资产管理自有的产品的违约风险很低，管理费基本是纯收入了，只要管理的基金规模足够大，获得收益就越高。5月份该公司拟收购基金销售公司，未来并表后除了自有的PPP投资项目收入，还增加第三方中间收入。

（二）、特色小镇稳扎稳打

至于特色小镇的投资物业项目，虽然该业务并无创收历史，但不排除金诚集团注入经验和项目。

智通财经APP了解到，金诚集团坚持特色小镇战略，以江、浙为核心，已在浙江、江苏、湖南、贵州、福建、江西、湖北、河南、安徽、吉林十省布局，平均每个小镇的建设周期是3至5年。

金诚集团的特色小镇，拥有包括网络覆盖及联动优势以及全球资源优势等四大优势，有三大特点，为政府PPP合营项目、通过金融化（产业投资及资产证券化等）手段发展，以及产业化，包括配套的金诚文化、教育、酒店以及医疗等产业，形成产业循环联动发展。该公司将主要通过投资物业及服务获得创收和盈利。

图片来源：金诚集团官网

2017年下半年以来，金诚控股拿地很频繁，这也是为发展特色小镇的准备工作，母公司不断的注入资产，包括5月份拟注入的基金销售公司，不排除将小镇项目也注入到公司体系中，实现创收和盈利。在这一维度，该公司在特色小镇业务上并不担心目前无创收问题，质量好的资产或将注入到上市体系中。

金诚发展特色小镇的资金来源，除了资产证券化外，产业投资和债权投资部分主要将通过该公司的资产管理平台进行投资，该平台拥有强大筹资能力，可以为该公司的特色小镇项目持续输血。当然该公司也可以考虑外部融资，比如银行借贷等。

行业上，政府高度重视特色小镇和小城镇建设，2016年2月开始，政府积极推进特色小镇和小城镇建设，当时也是特色小镇热起来的一年，2017年爆发，根据市场机构的统计，2017年底的小镇项目总量已达到2000多个，提前超过了2016年7月份中国发改委规划目标（到2020年完成1000个特色小镇目标）。

综上看来，金诚收购雅骏控股后不断注入旗下的资产，业务体系以及发展脉络也非常清晰，给投资者看到公司前景非常可观，这也是该公司股价能够一直猛涨的根本原因。相信金诚控股的资产管理及特色小镇业务未来将给投资者一个满意的惊喜。