国泰君安：首次覆盖予中广核电力(01816)“增持”评级 目标价3.14元

智通财经APP获悉，国泰君安发布研究报告称，今年年初至今核电动态不断，3月7日国家能源局印发《2018年能源工作指导意见》，《指导意见》中提出要积极推进具备条件项目的核准建设，年内计划开工6～8台核电机组，4月10日EPR首堆台山一号装料，4月25日 AP1000全球首堆三门一号正式装料，并有望于11月正式商运，6月8日中俄签订逾200亿核能合作项目，再次彰显了国家发展核电的决心和信心。随着三代核电技术捷报频传，该行预期，困扰我国核电项目审批的技术问题或将得到解决，核电审批重启有望加速。

该行表示，中广核电力是我国最大的核电运营商，也是中广核集团核电运营业务唯一的上市平台。截至2017年底，公司在运核电装机20台，合计2147万千瓦，在建装机8台，合计1027万千瓦，在运及在建装机规模全球第三大。与国际上一流的核电企业比较，公司的ROA、净利率等指标均处于领先水平。公司积极开展核电新厂址的选址工作，拥有丰富的储备项目，并且预计建设的堆型均为三代核电(华龙一号、AP1000、EPR)。据统计，储备项目装机接近当前体量的90%。一旦核电审批重启，公司丰富的储备项目有望较快开工，助力公司规模再上新台阶。

报告中称，2018年4月25日，公司股东大会通过了发行A股的决议，公司拟发行不超过50.5亿股，即不超过发行后总股份数的10%。与同样从事核电运营的中国核电(A股)相比，公司规模略胜一筹，估值水平却远低于中国核电。本次回归A股，公司将成为首家“A+H”上市的核电公司，资产价值有望重估。

国泰君安称，中广核电力为全国第一、世界第三大核电运营企业，预计公司2018-2020年EPS为0.2、0.24、0.25元。综合PE估值与DCF估值结果，给予目标价3.14元，首次覆盖给予“增持”评级。