下半年美股赚钱很难？高盛：拥有这一特征的股票将跑赢大盘

本文来源“万得资讯”。

在经过风风雨雨的上半年后，美股在2018年下半年首个交易日斩获开门红，隔夜苹果等科技股上涨，抵消了能源股下跌以及对美国和贸易伙伴之间贸易战不断升级的担忧造成的拖累。回顾今年前六个月，道琼斯工业指数累计下跌1.8%，为2000年以来最差表现;纳斯达克综合指数与标普500指数分别上涨8.8%与1.7%。

下半年股市回报并不易：企业获利PK宏观风险

展望下半年，市场面临最大的问题在于不确定因素带来的变化，是否已经打击下半年的宏观经济，造成长期牛市终于结束?看多与看空者似乎各自都能提出一套合理的预测。乐观者看到的是企业获利提升与劳动力市场转佳，但悲观者认为，在美联储利率变得不那么宽松之下，而贸易摩擦疑云仍然存在，全球经济成长可能同步出现下滑。

《MarketWatch》消息显示，美国银行全球财富与投资管理投资长 Chris Hyzy 认为，当前正处于美国历史上最长的牛市之一的后期阶段，今年的波动，是因为投资人想知道牛市何时及如何结束，结果就是，每一个潜在的威胁都会被放大。Hyzy的看法是，现在人们对股市的担忧比年初来得大，但是健康的经济增长，仍有望在未来几季转为稳健的企业获利，并将市场推向新的高度。

对于下半年，分析师的态度只能说是审慎乐观，难以见到近几年的强劲涨势，下行的风险则在提高。Cboe 波动率指数 (VIX) 今年以来已经大涨40%，但是如果从长期的平均水准来看，现在的 VIX 指数仍然偏低。

T. Rowe Price投资主管和首席投资官Rob Sharps 认为，现在不见得处于牛市周期的结束，但是以长期观点来看，应该预期比过去几年的回报要低。Sharps的建议是：基本面不错，但没有变得更好，风险则在上升，因此投资人要考虑投资组合上更为保守，但不必过度。

艰难局面中，强资产负债公司将跑赢大盘

尽管市场下半年看起来注定艰难，但高盛最新策略仍为投资者指明方向，高盛表示，强资产负债表公司将跑赢大盘。

CNBC报道显示，高盛首席美股策略师David Kostin表示，2018年下半年对投资者来说将是颇为艰难的，因为一方面要应付日益加剧的贸易紧张局势，同时美联储将进一步提高利率水平。不过，高盛指出，像Facebook和英伟达这样拥有强劲的资产负债表的公司在未来艰难时期将表现良好，因为他们可以更好的应对更高的借贷成本和整体波动性。

Kostin指出，2018年美股波动性增加，主因当前贸易紧张局势不断升级。贸易摩擦和美联储进一步的货币正常化政策将导致今年美股实际波动性高出去年水平。高盛经济学家同时预测，“今年至今，美国10年期国债收益率上涨44个基点，至2.85%;预计2018年年底，美国10年期国债收益率将继续上涨至3.25%。”

今年上半年，美联储共计升息两次，市场预期年内总升息次数可达到3至4次。但Kostin表示，美联储收紧货币政策的步伐可能比市场预期的更加快速，高盛预期从现在到2019年底美联储还将升息6次，而市场的预期仅在3次左右。

随着短期和长期利率的不断上涨，高盛认为，拥有强劲的资产负债表的公司股票将表现优异。Kostin表示，像Chipotle、Intuitive Surgical、Facebook和NVIDA这样的公司在今年下半年仍会有不错的表现。年初至今上述股票表现均超过标普500指数，上涨超10%。

高盛使用名为Altman Z-Score的指标来确定公司资产负债表的实力。该指数考虑了五个比率：流动资本与资产的比率、留存收益与资产的比率、息税前利润与资产的比率、销售与资产的比率以及市值与负债的比率。分数越高，公司的资产负债表就越强劲。

Kostin指出，总体来看，由于短期和长期利率上升，拥有强劲的资产负债表公司的股票今年的表现好于大盘。鉴于标普500指数中值的净杠杆率创纪录高位，且金融环境收紧，高盛预计拥有强劲的资产负债表公司的股票的表现将继续要好于大盘。(编辑：刘瑞)