国信证券：港股修复行情已开启 AI方向仍将被重点关注

智通财经APP获悉，国信证券发布研报称，自12月美联储降息之后，市场预期下一次降息将推迟到4月下旬；海外市场上，委内瑞拉事件短期增加了地缘政治的不确定性，但对油价中期的影响仍需观察后续局势进展。港股市场方面，看好2026年上半年由美元指数走弱驱动的海外资金回流+国内春季资金面改善的双驱动行情；其中，AI方向依然是2026年的重中之重，既有十五五推动半导体硬件国产化加速的需要，也有更多AI应用落地的期待，它们主要集中在恒生科技、恒生互联网领域。

国信证券主要观点如下：

美国：通胀压力降低，后续更加关注就业

12月降息之后，市场预期下一次降息将推迟到4月下旬。在政府停摆时间里，不少经济数据的质量受到了严重的影响，需要更多的信息发布来客观揭示当下的经济情况。房地产市场的清淡加之就业市场的相对疲弱，使得未来一段时间通胀的压力可控，重点是观察就业情况。委内瑞拉事件短期增加了地缘政治的不确定性，但对油价中期的影响仍需观察后续局势进展。

国内：关注AI与PPI两个方向

进入到2026年，改变市场预期的可能是两条主线，其一是十五五规划在两会上的发布，其二是PPI的持续改善。前者围绕着未来五年的增长预期，以及更加具体、可计算的市场容量和增速；后者则围绕着企业盈利与景气度，是体量资金必然关注的方向。

港股：修复行情已经开启

看好2026年上半年由美元指数走弱驱动的海外资金回流+国内春季资金面改善的双驱动行情。建议关注AI+PPI双主线，板块方面：

AI方向：AI方向依然是2026年的重中之重，既有十五五推动半导体硬件国产化加速的需要，也有更多AI应用落地的期待，它们主要集中在恒生科技、恒生互联网领域。

原材料、工业：反内卷是2026年企业利润复苏的保障，上游金属，中上游的部分工业企业将持续受益;此外，若我们判断美元指数走弱，对2026年的商品价格也是利好。

非银：非银的业绩在最近一段时间上修显著，随着市场的企稳上行，保险/券商都将受益。

创新药：创新药业绩平稳，值得继续持有，后续一旦出现新BD项目的释放，板块还有修复空间。

消费领域：部分方向如潮玩估值已经跌至26年15倍左右水平，以及国家在2026年也将持续推出新一轮消费补贴，板块超跌，估值处于过去十年0分位数，也有修复的需要。

风险提示

地缘政治的不确定性，美国关税政策的不确定性，海外降息幅度的不确定性，部分行业竞争格局的不确定性。