大摩：降绿城中国(03900)目标价至7.15港元 评级“减持” 预计盈利复苏路途漫长

智通财经APP获悉，摩根士丹利发布研报称，预期绿城中国(03900)的盈利复苏所需时间可能远比市场预期长，主要由于物业销售及毛利率面临挑战。近期行政总裁变动可能为短期营运及财务增添不确定性，维持“减持”评级。目标价由7.86港元下调至7.15港元，对应2026年每股资产净值折让40%不变。

该行指，由于土地储备减少及项目权益比例下降，预计2026年权益合约销售同比跌幅可能超过20%。可售资源同比减少19%至1,630亿元人民币(下同)，加上未入账销售同比减少25%至1,070亿元，未来几年收入面临较大压力。管理层变动后，公司可能对土地投资采取更审慎态度，或进一步缩减土地储备。

大摩认为，尽管绿城中国2025年计提了高于预期的资产减值拨备，但可能仍不足以应对未来压力。旧有项目可能继续面临减价压力。该行下调绿城中国2026年核心利润预测12%及2027年预测11%，以反映入账组合变动及销售疲弱。