德银：裕元(00551)及宝胜(03813)营运承压 调整目标价

智通财经APP获悉，德银报告称，宝胜(03813) 及裕元(00551) 公布中期业绩，两者营运均承压，前者次季盈利及同店销售增长逊预期，主因加大力度去库存。后者盈利受到宝胜及制造业务欠佳所拖累，中期股息则符合预期。

该行称，宝胜次季同店销售增长由首季10.1%大幅放缓至2.2%，尽管如此，收入同比增18%，主要受到电子商务平台所带动，预计可透过平台继续协助客户Adidas清存货。

该行预期，宝胜清存货压力难以纾缓，财务杠杆问题仍是忧虑，建议集团考虑进行股权融资。该行上调宝胜2019年盈测10%，反映商誉减值减少，2018及2020年盈测不变。该行将宝胜目标价由1.15元升至1.31元，评级“持有”。

裕元方面，户外鞋履订单损失及Adidas波动性，至7月份相关情况仍持续。该行下调集团2018/19/20年盈测14%、12%及9%，反映制造业务表现疲弱，目标价则由25元降至24元，给予评级“买入”。