大摩：降高鑫零售(06808)目标价至1.5港元 维持“与大市同步”评级

智通财经APP获悉，摩根士丹利发布研报称，高鑫零售(06808)的收入仍受到激烈竞争和消费需求疲软的压力，而客单价的复苏仍存在不确定性。管理层预期2027财年收入将同比持平或轻微增长，并在产品竞争力提升、门店改革、自有品牌扩展及线上增长的推动下扭亏为盈。然而，2027财年仍是一个投入与执行之年，该行希望看到更多关于客单价复苏和门店生产力提升的证据。该行将其估值滚动至2027财年，目标价由2.3港元下调至1.5港元，维持“与大市同步”评级。

该行补充，该股现价相当于2028财年预测市盈率29倍，略高于其历史平均的28倍，但企业价值对息税折旧及摊销前利润(EV/EBITDA)仅约2倍，对净资产值(NAV)仅约0.5倍，反映其估值低廉，下行空间有限。摩根士丹利考虑到线下业务及B2B业务承压，以及租金收入减少，将高鑫零售2027财年及2028财年的收入预测分别下调10%及11%。同时将毛利率假设分别调低0.4个百分点及0.4个百分点。受收入和毛利率下调影响，该行将高鑫零售2027财年及2028财年的净利润预测分别下调95%及63%。