新股前瞻︱道生融资租赁：日立相中的融资租赁公司

近年来，中国轨道交通、电力能源、绿色材料及公共事业的快速发展，带动各相关产业链景气度不断提升的同时也造就了庞大的融资及融资多样化的需求。在此背景下，融资租赁业的发展方兴未艾。

根据弗若斯特沙利文的资料，2017年中国融资租赁行业的经营收益3.29万亿元人民币（单位下同），预计2022年这一数字将达到6.56万亿元，2017年至2022年复合年增长率为14.8%。

截至2017年12月31日，中国有9090家专业的融资租赁公司，近期在港交所递交招股说明书的道生国际融资租赁有限公司（以下简称“道生”或“道生融资租赁”）便是其中之一。

智通财经APP了解到，道生融资租赁一家位于中国的外资融资租赁公司。该公司主要向轨道交通、电力能源、绿色材料及公共事业行业的中国企业提供融资租赁服务，根据弗若斯特沙利文的资料，以截至2017年12月31日城市交通行业的融资租赁合约结余计算，道生在中国外资融资租赁公司中排名第三。

公司招股书显示，日立作为公司战略投资者持有公司9千万股股份，占到公司总股本的10.91%。

业绩方面，道生收入从2015年的2.74亿元增长至2017年的5.07亿元，净利润从2015年的2334.7万元，增长至2017年的1.43亿元。

2018年上半年道生实现营收1.68亿元，净利润2698.1亿元，两者均较上年同期有较大幅度减少，这主要是由于公司上半年业务结构出现较大调整。智通财经APP注意到，上半年公司城市轨道交通业务的收入为7056.3万元，占总收入比重为41.9%同比提升逾15个百分点。与此同时，来自公共事业的收入同比下滑14个百分点至21%。

不过，道生2018年上半年的业务规模及结构虽有较大变动，但其业绩质量及财务状况依然稳步改善。

首先，公司经营活动现金流量净额在2017年为净流入10.48亿元，结束了此前连续流出的状态。2018年上半年公司经营活动现金流量净额为1.93亿元，同时期末现金及现金等价物大幅提升至3.83亿元。

其次，道生于2015年、2016年及2017年12月31日以及2018年6月30日，融资租赁应收款项中的不良资产分别为5660万元、8740万元、6500万元及5960百万元。上述日期公司融资租赁应收款项中的不良资产比率分别为1.44%、1.31%、1.16%及1.07%保持下降趋势。而于上述日期公司融资租赁应收款项的拨备覆盖比率分别为109.45%、106.59%、122.08% 及133.18%，稳步提升。

此外， 道生于2015年、2016年及2017年12月31日以及2018年6月30日，总负债分别为44.68亿元61.71亿元、59.95亿元及59.67亿元。于上述日期公司总负债的主要组成部分为计息银行及其他借款，分别占总负债的94.3%、93.9%、78.1%及77.8%,同样有稳定减少的趋势。

值得注意的是，截至2018年上半年，道生的流动资产总值为31.64亿元，这意味着尽管有息负债比例在下降，但其的财务杠杆并不低。

展望未来，在中国融资租赁行业蓬勃的发展潜力面前，能为道生带来的应当不仅仅至解决公司的财务杠杆问题。

根据弗若斯特沙利文的资料，中国融资租赁行业的渗透率于2016年为8.8%，而美国、英国及德国的渗透率分别为21.5%，33.7%及17%。中国融资租赁行业相对较低的渗透率说明中国融资租赁公司具有强劲的增长潜能并为其创造大量的商机，以于中国金融系统中扮演日益重要的角色。因此，作为在中国中排名第三的外资融资租赁公司，应当是行业中应与重点关注的对象。