专访光控众盈合伙人潘宏：中国独角兽公司估值太高 泡沫破灭是好事

10月10日，由香港中资证券业协会主办，港交所、大公报、智通财经协办的第三届香港中资券商首席论坛在香港拉开帷幕，多家券商首席与专业投资人围绕“新经济的机遇与挑战”这一主题，探讨后市投资机会。

今年香港资本市场迎来了中国新经济公司的上市狂热。德勤预计，2018年9月底时，香港将会有158只新股融资2434亿港元。新股数量与融资金额将双双超越2017年前三季度的106只新股及融资857亿港元，增幅分别为49%和184%。预期全年约有10家独角兽上市。另一新经济新股热潮、第三只不同股权架构新股、以及另外五只未有盈利的生物技术新股将会成为2018年第四季度的焦点。

虽然外部性宏观经济对资本市场信心存在挑战，破发已经成为新上市公司的常态化，但中国新经济公司的快速发展多少也让市场看到了机会和方向。当然，市场上一直对中国新经济公司估值与价格存在较大争议。

如何看待这一波中国新经济的公司的前景，尤其是对智能AI的发展趋势，短期价格与长期趋势如何结合?智通财经APP日前在“新经济的机遇与挑战”会议现场专访了光控众盈资本合伙人潘宏。

光控众盈资本成立于2016年8月，是由光大控股和分众传媒共同设立的新产业投资基金。基金瞄准中国经济的全新发展趋势，专注于新消费和科技应用领域的投资机会。

潘宏专注国内外TMT和消费类行业公司投融资20多年，拥有国际投资银行跨境并购业务及风险投资合伙人经验，曾任职于摩根士丹利华鑫证券，韩国三星，美国高通等世界500强企业，参与之国内外项目包括山西煤化工企业、分众传媒、诺心蛋糕、Hailo(英国)、Palantir(美国)等。

潘宏拥有美国宾州大学沃顿商学院工商管理硕士、美国宾州大学罗德研究院国际关系学硕士、加州大学应用物理学硕士及电脑工程学学士学位。

智通财经APP：今年很多中国新经济公司在香港上市，市场对估值有很多争议，当然市场环境也不太好，破发已经成为常态了，您怎么看新经济公司估值的水平?

潘宏：我们投资周期比较早，一般是A、B轮，距离上市还需要三四年，针对现在一二级市场倒挂的现象，我觉得是暂时的。

随着二级市场恢复，加上一级市场又回归合理，信心还是会恢复的。反而以前是一种泡沫，这种泡沫一旦破灭回归理性，那一级市场和二级市场还是有正常规律，就是公司上市是为了更好的提高估值，能够融到新的资金去发展业务。

从一个防御性角度，我们也不能预期这个回归合理的状态会什么时候发生?所以，我们自身更会往前走一些，在估值没有太过分的情况下，去以A、B轮为主。这样的话，能够有更高的安全边际。

但是A、B轮的话，要判断的事情更多，可能数据不齐全，团队也不是有完全验证的商业模式，而我们在选择团队方面，会更偏向于比较有经验的团队，比较有经验的创始人，从双重防御上去抵抗不可预测的二级市场情况。

智通财经APP：现在来看，二级市场波动，如果外围经济继续动荡的话，可能不是一个短期现象。

潘宏：现在肯定是这种情况，持续多久很难说，11月美国大选，如果民主党上台，特朗普能否做四年很难说。

从长期来说，市场还是会发现全球化的开放贸易仍然是最好往前走的途径。短期很难说，长期我还是一个乐观主义者。只要不出现大家不想看到的很极端情况，我认为这只是周期。

这个周期从08年到现在，经济在复苏，包括欧洲也度过了最艰难的情况，美国经济很好，中国虽然经济逐渐下滑，但整体情况比08年恢复了不少。

智通财经APP：很多人会担心美国科技股泡沫严重，您怎么看?

潘宏：我们基金是纯人民币的，没有美国市场。我们不投纯科技类型的，即使是纯科技的，一定要现在有落地场景，不是像医药那样有长期的研发方面投资。

我个人看法不认为美国科技公司现在是一个不合理价格，尤其是在中国做完投资后，他们的估值水平相对来说还是合理的。

我们在中国投了很多不是科技主导权的公司，他们从估值来说已经是非常贵的，所以，我觉得现在很多中国公司去美国上市，他们破发或者二级市场情况不好，是因为本身的期待是有问题的，他们的预期如果以美国公司来说，是高的。

当然，美国的投资人看中国的科技公司估值，如果能结合到中国的市场，如果解决了政策方面问题落地，如果双方一旦恢复开放式合作，无论是中国的公司在某些科技上领先，还是美国的公司在某些科技上领先，其实双方都能够进入对方市场，现在的估值从长期来说不是不可逆转。

智通财经APP：也就是说，现在国内被大家热炒的独角兽公司，整体还是高了?

潘宏：高了，高很多。我觉得是一种泡沫现象。现在市场遇冷的情况，其实某种程度对投资人是好事，基金投资都有周期，如果泡沫不爆破，基金到期又有到期压力，还是要不断投的话，对我们来说，是一个很大的风险。

这个爆破现在发生，对投资人来说，稍微有了一点喘息的机会。一级市场估值下来，我们基金还没到期，还有几年时间，那我们可以投到一些估值更合理的机构，再有两三年时间，让他们再重新涨上去。

这种对于像我们这样有投资资金的基金来说，是好事。现在整体市场募集资金很困难，对于账上有资金的公司，我们有时间去等这样的情况发生，是一个机会。

智通财经APP：国内科技公司估值高，现在有没有像2000年左右美国科技股泡沫破灭的前夕?

潘宏：我觉得这次爆破没有那么惨，当时是很惨，而且主要是上市公司的爆破。

现在还好，是一级市场，估值肯定是有下降的，会回归合理。所以，我不认为会是2000年左右美国互联网市场那种破灭。但我认为，这是一种好的泄气。把气球先放一点气，等气球回到合理的大小，我们再进去，这样的话，对于以后的增值相对来说是有安全边际的保证。

智通财经APP：对智通AI方面，公司现在都投资了哪些类型?

潘宏：有啊，我们投资的像健身房，它真的是利用AI科技，用人脸识别操作，里面没有工作人员。我们也投了小鹏汽车，小鹏汽车也做了很多AI的科技在里面，搜集各种资料，大数据分析。

我们还投资了一家AI金融公司，他们是给金融机构提供AI的解决方案，因为很多金融机构，已经逃不掉AI，他们如果自己搭建这个平台，成本很高也力不从心，所以这家公司提供了开发平台给金融机构，金融机构可以选择开发自身所需要的板块。

前面我也说了，我们不会纯投技术，这个技术一定要有落地场景应用，目前已经有落地场景的，对我们来说是非常重要的指标。如果这个技术还要发展个三四年，才有机会落地的话，这不是我们的主要目标。

智通财经APP：像李开复最近文章提到，AI将对未来很多国家产生影响，很多产业可能不需要制造业劳动力了，经济增速越慢的国家越会受到很大冲击。您怎么看这种趋势?

潘宏：我觉得毫无置疑，这是一个趋势，就像中国进行的消费升级一样。

人力的需求与制造业的需求，肯定是往自动化、AI化、机器化去发展，这是一个不可避免的情况，肯定有获利者，像脑力做开发的，可以在这一波的改变中获益。如果纯粹是以体力为主的话，在这一轮会受到损伤或者淘汰，被迫要转型。

我觉得这是不可避免的过程，从中国来说，需要照顾到很多农民工的稳定性，国家层面要考虑合理的分配资源，去帮助他们转型。