新股前瞻|海通恒信2年2次递表另一面：高负债、现金流紧张与“偷车贼”

历时已经超过十五个月，海通证券旗下子公司海通恒信的上市之路依然无期。不断延期上市的另一面是：债务高企与众多纠纷、现金流紧张以及备受用户投诉的“黑公司”。

海通证券(06837)日前公布，鉴于该公司日期为2017年6月6日的股东周年大会上决议授权该公司董事会及其授权人士全权办理与海通恒信境外上市相关事宜的授权有效期为18个月，自此议案经股东审议通过之日起计算。由于有效期将于2018年12月5日届满，该公司董事会于2018年10月19日决议提请股东大会将授权董事会及其授权人士全权办理海通恒信境外上市相关事宜的授权有效期自原有效期届满之日起延长18个月。

海通证券称，若此次海通恒信境外上市在此延长期限内获得中国证监会和香港联交所核准，则授权有效期至此次海通恒信境外发行及上市相关的全部发行事项完成之日止。

海通恒信：上市时间无法估计 待证监会批

从时间上看，海通恒信的上市之路可谓一波三折。去年6月27日，海通恒信透过联席保荐人向联交所呈交上市申请，申请海通恒信H股股份于联交所主板上市及批准买卖。

到今年2月份时，由于港股从申请到发行一般要3到6个月期满，海通恒信申请并获得重续上市。今年9月24日，海通恒信再一次到期重续港股申请。

10月23日，海通恒信董事会办公室一位陈姓先生向智通财经APP表示：“由于母公司之前授权公司1年时间上市到期，这次等于重新延长授权，其实还是去年当时上市的延续。一直没有上市成功的原因是还在等监管审批，主要是证监会的批准。因为公司隶属于海通证券，海通又受证监会监管，所以我们也被迫受证监会监管，所以审批流程就会多一些，批准时间还无法估计。”

海通恒信成立于2004年7月，2014年1月海通证券通过其全资子公司海通国际控股有限公司完成对海通恒信的收购，是国内券商收购融资租赁企业的第一家。

根据海通恒信上市招股书显示，公司业务包括融资租赁、经营租赁、保理、委托贷款及其他贷款和咨询服务。

负债率82.42%近年最高 净现金流为负

今年上半年，海通恒信实现营业收入24.54亿元，同比增长31.24%，净利润为6.51亿元，与去年年底持平。主营业务方面，海通恒信2015年至2017年融资租赁收入分别为19.08亿元、23.03亿元、26.76亿元，今年上半年为16.9亿元，同比增长28.9%。

值得一提的是，海通恒信的高负债近年来水涨船高。2015年至2017年以及2018年上半年，海通恒信的生息资产平均余额连续增长，分别为248.31亿元、356.88亿元、482.11亿元、603.07亿元，相应的计息负债平均余额同样连续增长，分别为182.91亿元、261.16亿元、340.56亿元、440.07亿元。

截至今年上半年，海通恒信租赁总资产697.60亿元，总负债574.94亿元，资产负债率82.42%，生息资产不良率为0.95%。从近三年对比来看，海通恒信的负债率目前为最高，2016年、2017年负债率分别为76.65%、80.44%。

负债率高居不下，现金流也让人担忧。2015-2018上半年经营活动现金流净额分别为-79.16亿元、-92.71亿元、-106.83亿元和-50.93亿元。

所以，融资对海通恒信而言当属救命稻草，这反过来也验证了公司去年至今急切上市的心情。10月22日，海通恒信宣布发行规模不超过4亿元的公司债券。

根据本期债券募集说明书显示，截至目前，海通恒信租赁今年通过银行间市场债务融资工具进行融资合计141.80亿元，其中46亿元为中期票据，22.5亿短期融资券，30亿元为超短期融资券，19亿元为定向债务融资工具，资产支持票据24.30亿元;通过资产支持证券融资90.19亿元;通过上交所公司债券融资33亿元。

如果把海通恒信近几年对比来看，2014年融资1次，2015年融资1次，2016年融资6次，2017年融资11次，而2018年初至本次债券发行之前，融资次数已经达14次，超过去年全年融资次数，是2016年的2倍。

车不翼而飞了 客户眼中的“黑公司”

钱是生命线，是公司活着的基础，但钱同样也让海通恒信闹心不已。即便不谈高负债模式，光打官司以及客户投诉就足以让公司头疼够呛。

10月12日，据庞大集团晚间发布的公告显示，海通恒信因与公司发生纠纷，向上海金融法院申请财产保全，上海金融法院冻结了股东庞庆华持有的公司股份13.629亿股，目前庞大集团与庞庆华尚未收到法院送达的相关法律文书。

据了解，庞大集团于2016年12月与海通恒信签订了融资租赁业务服务，主要以试驾车、维修类设备等为融资标向海通恒信融资2.4398亿元，租赁期限为36个月，其中，庞庆华为此次融资提供连带责任担保。截至10月12日，庞大集团与海通恒信融资业务逾期金额为1996.5万元，未到期金额7986万元，总计9982.5万元。

而根据智通财经APP通过企查查平台发现，海通恒信光涉及的各种诉讼就高达数百起。海通恒信涉及的欠款案件，包括各种类型公司，如包装用品公司、纸品公司、电池生产厂家、机械设备厂家等。

同时，查询海通恒信诉讼案件开庭时间来看，今年11、12月份基本上已经排满了。作为起诉方与被告方双重身份的海通恒信，要打的官司包括了全国各地众多的企业与个人。

值得关注的是，在车贷业务上，海通恒信在网络贴吧以及各种微信、QQ群里，被众多用户投诉，涉及的关键理由是，违规抢车、偷车等。智通财经APP在一个海通恒信车贷维权群发现，其维权用户绝大多数实名实车牌号，维权主要是涉及逾期处理问题以及投诉公司毫无反馈。

一位湖南岳阳的用户告诉智通财经APP，之前利用海通恒信办理的车贷，由于逾期几天，这中间一直在跟海通恒信客服沟通，且沟通良好，随后把所欠款项以及滞纳金都交了，但交钱当晚，自家的车就不见了。

“即便在我违约在先，他们也不能在没有通知的情况下偷走我的车，而且车里还放了一万多的现金，找公司，公司拒不理会，后来报警处理，到现在也没有说法。”该用户还称，行车记录仪被拆了，其保存有海通恒信公司进高速的票，以备维权使用。

还有一位江苏无锡的用户称，公司客服永远都无法联系上。智通财经APP10月23日试图联系海通恒信车贷客服电话，也一直无人接听。

车不翼而飞，并非个案。根据今年8月2日，宁夏回族自治区银川市兴庆区人民法院一位民事判决书显示，2017年11月15日，杨某某表示其有一辆无经济纠纷的二手车(2014款白色标致308、车号为×××)可以随时转让给耿某。出于对朋友的信任，耿某当天向杨某提供的二手车行账户打入购车款64000元，并与杨某签订了《债权(抵、质押权)转让协议书》及免责协议附件。随后杨某为涉案车辆装置了定位系统，耿某又花费了5100元才确保车辆上路。2018年4月20日早上，耿某发现车辆不翼而飞。耿某打电话询问杨某，杨某直接告诉耿某车辆位置，并让耿某报案。因公安机关对耿丽丽的报警不予处理，故诉至法院。在这起案件中，海通恒信同样作为被告被起诉。

更有多位车被强制收走的海通恒信客户向智通财经APP表示，如果公司继续对维权置之不理的话，后续不排除联合走法律途径。这对于高负债、现金流紧张、急于上市的海通恒信而言，显然不是好消息。