美银美林：中国建筑(03311)核心盈利逊预期 降目标价至13.7元

美银美林发表研究报告，指中国建筑(03311)上半年纯利升28%至22.5亿元。撇除一次性项目，核心盈利为14.8亿元，按年跌16%，逊该行预期30%，主因内地的BT项目(建造-移交)转至PPP型式(公私营合作)，而PPP型式工程需更长的准备时间，使得收入及EBIT较低。另外，最近地方政府也计划预先偿付BT项目的应付账，降低中国建筑可收取的BT项目应收账的利息收入。

美银美林降下半年盈利预期7%，以及削明年及后年盈测5-6%，以反映BT及PPP-BT项目的收入下降、PPP项目销售及行政开支增、利息收入减少等的预期。目标价降8%至13.7元。该行维持股份“买入”评级，仍预期公司明年及后年的核心每股盈利升24%及15%。

该行称，上半年止公司的PPP-BT在手订单达400亿元，预期新增订单将继续上升，该行料今明两年PPP及BT基建项目收入升至65亿元及117亿元，而保障房项目的在手订单也很多，料可推动今明两年的收入。因此公司上调今年的订单目标，由780亿元升至830亿元。