大和：降长城汽车(02333)目标价至3港元 评级“沽售”

智通财经APP获悉，大和将长城汽车(02333)目标价由5.5港元下调45.5%至3港元，评级由“跑嬴大市”下调至“沽售”。

大和表示，长城汽车2018年第3季度净利润为2.31亿元人民币，按2017年低基数下跌50%，大幅低于早前8亿至10亿元人民币的预测，该行认为长城汽车今年剩余时间的盈利风险可能较高，2019年可能进一步促销。季内长城汽车收入按年下降19%，意味着第3季度平均销售价格按年下降3%。该行认为早前促销活动的负面影响似乎高于预期，抵消通过资本化节省的研发费用，此外净利润率也下降0.8个百分点至1.3%。

大和称，尽管长城汽车在2018年第3季度推出强劲的销售促销活动，但销售额和利润率并未得到改善。由于重点车型升级有限，导致产品线较弱，该行认为长城汽车的盈利能力仍将疲弱，并且可能在2019年进一步下行。如果政府不推出进一步的刺激措施，预计新车销售仍将面临挑战。

大和将长城汽车2018至2020年每股盈利预测下调39%至54%，以反映第3季度业绩弱于预期。该行担心长城汽车的盈利能力将在今年剩余时间内持续下滑，并延续至2019年，因该行认为销售增长前景有限。因此，该行将目标价格下调至3港元，基于2019年6倍市盈率不变。预测长城汽车2018和2019年纯利分别为44.45亿元人民币和40.56亿元人民币。