大摩：吉利(00175)毛利率令人失望 维持“与大市同步”评级

摩根士丹利发表报告表示，吉利汽车(00175) 上半年纯利19亿元人民币，按年升36%，好于该行预期的17亿元人民币，若撇除外汇收益的1.44亿元人民币后，上半年核心盈利为17.6亿元人民币，按年升20%。

不过，大摩认为，吉利期内研发费用入账9700万元人民币，对比去年同期为1亿元人民币。撇除研发成本开支因素，毛利率由去年同期18.4%回落至17.7%，令人失望。若撇除外汇因素影响后，营运利润率由去年同期12.9%降至12.4%。

该行指，吉利股价于过去六个月已累升50%，现估值相当於今年预测市盈率12.1倍，对比本港上市OEM同业平均市盈率8倍。该行维持予吉利“与大市同步”评级及目标价4.5元。