摩通升碧桂园(02007)目标价至4.6元 评级“增持”

摩根大通发表报告，表示碧桂园(02007)销售动力强劲，销售均价提升，但市场对其仍有怀疑。该行相信碧桂园此次的扩张与2013年的痛苦经验不同，在强劲的销售增长之下毛利率可以稳定，预期2015-2018年盈利年复合增长可达23%，2017-2018年增长最高。该行维持评级“增持”，目标价由4.1元上调至4.6元。

报告指出，碧桂园销售增长现时依赖一二线城市，所以资产周转较好及存货风险较低，预期上半年占比有55%，好于2013年的20%。上半年销售均价上升64%，较以往好。公司的海外扩张在2013年曾是负累，而现在集团于马来西亚柔佛的项目销情强劲，金海湾项目即将交付，相信可告诉市场集团的海外业务能创造价值。

集团上半年的建筑成本去到峰顶，主要由于内地建设周期见顶，相信整体建设成本处下行趋势。