耶伦：美国可能已经历本轮周期最后一次加息

本文来自“华尔街见闻”，作者杜玉。

据CNBC等主流媒体报道，前美联储主席耶伦周一在全球零售业最重要的年会之一——全美零售联合会(NRF)年度展会上表示，经历过2018年的强劲增长后，今年全球经济增长可能放缓。

她预计，美国的低利率将维持相当长时间，很可能已经见证了本轮加息周期的最后一次加息。主要理由是：

“如果全球经济出现下行，并且溢出效应影响到美国，就非常有可能(very possible)我们已经见证了本轮加息周期中的最后一次加息。

美国再加息一次或者两次是完美的可能，但没有任何事情处于预设路径。我预计美联储会暂时喘口气，在下一次行动前评估一下目前经济如何。”

华尔街见闻发现，耶伦有关“现在可以暂缓加息”的表态，与她任内主持开启缩表和逐步加息模式存在一定程度的背离，可能间接反映了美联储决策层对“逐步进一步加息”的设计观点转变。不过耶伦任下的2016年原本计划加息四次，却因全球金融状况意外收紧而调整为2016年12月加息一次。

耶伦表示，美国零售商对2019年前景更为谨慎，担心全球经济数据降温和市场抛售。由于经济不确定性，美联储已经听到有关商业开始将投资计划暂时搁置的传闻，一些原本被考虑的投资包括零售商升级供应链等。

她认为，商业真正担心的还有全球贸易紧张，“零售业担心未来商店里能卖什么”。如果史上最长纪录的美国联邦政府关门持续下去，可能会影响消费者心理及消费者情绪;如果政府关门没有“尽快解决”，将干扰到零售业。

耶伦对现阶段美国经济和消费者支出依旧看好，认为基本面驱动的消费者支出数据，以及所有反映经济活动的硬数据都看起来非常好。不过她也预言，低利率会持续相当长一段时间，去年四季度开始的美股下跌也会影响消费者支出。

美联储2018年共加息四次，在2015年12月开启的本轮加息中共加息了九次，将政策基准利率从近零抬升至2.25%-2.5%的现有区间，其中区间上限达到了美联储官员对长期中性利率预期的区间下限。12月FOMC会议下调了2019年加息次数预期，但仍认为会至少加息两次。

芝加哥商交所CME根据联邦基金利率期货的交易算出，市场主流预期没有计价入2019年加息，反而预计有14%的概率会在今年底迎来25个基点的降息。现任联储主席鲍威尔在内的多位重量级官员近期也转变口风称，美联储有能力保持政策耐心，甚至对改变缩表持开放态度。

对此，耶伦表示，很惊讶于市场如此关注缩表进展，因为这一项目原本的设计是用不会干扰市场的方式进行。鲍威尔曾暗示，如果证明缩表确实是造成市场动荡的问题根源，对重新设计缩表政策持开放态度。耶伦认为这一表态很重要，“但是我不认为目前有证据说明缩表出了问题。”

华尔街见闻曾提到，上周起，美国大型零售商陆续公布了差强人意的年末节日购物季销售业绩，板块整体下跌引发市场关注，上周四梅西百货深跌近18%，创公司史上最大单日跌幅。原本分析师预期2018年节假日购物季会表现强劲，因为美国消费者信心保持高企，失业率基本接近五十年低位。

但据财经媒体CNBC，现在市场担心2018年零售商拥有的高增长动能会开始减退，美国政府关门和全球主要经济体的贸易摩擦都令零售商很紧张，不知道额外的关税政策是否会实施：

“美国百年连锁超市和第二大零售集团克罗格公司Kroger的CEO Rodney McMullen周日表示，美国消费者依旧认为现阶段经济非常好，但他们紧张的是经济如何发展，因为未来存在更多不确定性。”

此外，耶伦在2019年首周(1月4日)与伯南克和鲍威尔共同接受采访，她曾认为：

全球经济放缓，美国2019增长也会放缓，但仍会超过潜在产出;现在美联储处于很有利的地位。通胀不强，劳动力市场没有引起高通胀;全球市场的反馈机制很强，美国经济的前景也受到影响，最后，2016年仅加息1次;经济有时候很难预测，因此，联储需要依赖数据作出判断。

综上所述，华尔街见闻发现，耶伦对美国政府持续关门和全球经济对美国的影响担忧逐日加深，对美联储“目前处于通胀和经济有利地位”的观点不变，也进而印证了她对美联储可以暂缓加息的观点。而如果美国经济前景开始恶化，耶伦将支持彻底停止加息。

耶伦的讲话部分提振了市场风险偏好。虽然美股开盘跌幅较深，道指跌逾200点，纳指和标普500大盘均跌逾1%，但午盘前美股跌幅收窄了一半。

（编辑：林雅芸）