美银美林：下调石油石化股目标价约14% 降中石油(00857)评级至“中性”

智通财经APP获悉，美银美林发表的报告称，为与其美国股票团队维持一致，将2019油价估算由之前每桶70美元调整至63美元，但继续预期2020年油价将为每桶65美元，续留意油组进一步减产是否成功。该行下调了石油石化股的目标价约14%，并削其2019/20年盈利预测13%及2%。但其国际商品团队仍预测2019/20年油价将分别为每桶70美元及65美元。

该行称国家主席提出要提升本地油气生产自给自足的比例，该行估计三大主要油企2019年资本开支将同比升6%至4380亿元人民币，当中70%将用于勘探及生产，并预计其2019年油出产量将持平而本地天然气生产量将增8%，但勘探及生产成本或将提升，特别是中石油(00857)。

另外受改革带动天然气需求预计2019年将同比升12%，当中管道及LNG进口将分别同比升8%及22%，该行受低油价、冬季气价上升等因素影响，进口亏损预计难下降，该行估计国家管道公司将在2019年第二至第三季设立，其管道资产估值将为市帐率的1-1.2倍。

该行表示国企下游或有较好回报，预计中国炼油毛利率将持平在每桶13.2美元的水平。美银美林预计在化工及营销分部利润将受压，主要因为恒力及浙江的项目将加大中国炼化产能约5%。考虑到中石化(00386)加入大型项目、市场份额增加，加上新税制推出等因素影响，该行相信国有炼化企业将较小型地方炼油企有优势。

美银美林调低石油石化股目标价(见下表)。