交银国际：升国寿(02628)目标价至24.3港元 评级上调为“买入”

智通财经APP获悉，交银国际将中国人寿(02628)评级由“中性”上调至“买入”，预期国寿2019年基本面改善，基于2019年P/EV 0.65 倍，将目标价由20港元上调至24.3港元。

报告称，1月22日，国寿召开2019年工作会议，董事长王滨提出“重振国寿”，确立“建设国际一流金融保险集团”的战略目标，用三到五年两步走实施转型。期待公司在价值转型方面取得更大进步。

交银国际主要下调2018 年投资收益假设，预计2018 年盈利同比降约35%;上调2019-2020 年新业务价值率假设，预计2018年新业务价值同比下降20%，2019年新业务价值增速则达15%左右，在同业中增速较快。

交银国际预计，2019 年由于甩掉了银保趸交保费的包袱，规模增长的压力显著降低，将更侧重价值增长。从开门红策略可以看出，认为国寿在同业中迅速完成高预定利率产品销售目标后，较早转向保障型产品的销售。

2018年第3季度国寿代理人规模环比已经稳定，预计2019年淘汰和纳新的力度都会加大，整体规模有望保持稳定，但结构将显著优化。预计2019年股票市场表现有望同比好转。旧会计准则下，国寿公允值计价资产占投资资产的比重显著高于同业，股票市场表现对其投资收益的影响较大，2018年前三季度国寿年化总投资收益率为3.32%，在同业中最低;相比2017年降幅最大(旧会计准则下)。预期，虽然2019年经济下行压力仍大，但股市表现有望在2018 年较低基数上有所好转。