美银美林：合景(01813)新项目可令集团保持销售增长 目标价升至6.2元

美银美林发表报告指，合景泰富(01813)今年至今已购入八幅地皮，预计可增加集团240至250亿元人民币的可售资源，集团计划于六至八个月内推售这些项目。该行认为，因地价明显上升，这些项目的盈利水平可能较之前的项目低，但相信集团凭借其质素及品牌认可度，项目具有一些加价空间。

该行预期，集团的毛利率会受压，但于今明两年仍能维持30%以上，主要受旧项目如上海浦东及北京通州写字楼的较高毛利所支持。该行下调合景今明两年盈利预测3%及8%，认为该100亿元人民币的土地出让金或导致集团下半年净负债比率升至80%以上。

基于对集团今明两年能够保持核心盈利增长10%的预期，该行重申对合景的“买入”评级，目标价由5.8元上调至6.2元。