大摩指农行(01288)消化不良贷进展佳 资产增长稳定

摩根士丹利发表研究报告，指农行(01288)第二季纯利按年增0.5%至505亿元人民币，符合大摩预期。农行首季消化不良贷款进展良好，缓解资产不良压力，维持农行“增持”评级，目标价4.4元。

农行管理层表示，上半年消化了600亿元人民币的不良资产，并计划在下半年加大力度。大摩称，农行不良贷款率按季增1个基点至2.4%，而不良贷款覆盖率维持178%高位。尽管信贷压力仍在一段时间维持，不过，农行强劲的不良贷款消化能力，有力缓和市场对其账目的关注。

大摩指，农行资产增长稳定，今年第二季，在地方政府加大发债带动下，农行资产按季增长1%。另农行贷款按季增长1%。

大摩称，农行手续费收入按年增7%，连增值税计算可达12%，可缓解净息差收窄压力，及支持其股本回报率在第二季维持17.5%。另由于网上及手机平台发展，农行成本/收入比率按年下降4个百分点至34%。

大摩表示，农行管理层指出，现时资本水平足以支持未来三年业务扩充。农行目前没有计划发新股，但以后会考虑。农行亦表示计划维持派息比率。