广发证券：维持腾讯(00700)“买入”评级 上调目标价395港元

智通财经APP获悉，广发证券发表报告表示，料腾讯 受游戏版号暂停审批、备付金利息减少、云业务扩张等因素影响，预计其去年第四季业绩增速下降，预计公司今年首季业绩增长仍受延续影响。预计去年第四季收入和归母净利润按年升24.5%及11.7%，按其非通用会準归母净利润按年升10.9%，毛利率42.1%。

该行指出受版号暂停影响，预计腾讯去年第四季手游收入按季将下跌11%，个人电脑游戏收入按季会跌5%，其去年第四季以来上线的头部新游数量偏少，其中《红警OL》《火影忍者OL》首月流水分别超7亿和6亿，贡献主要增量。今年首季主要靠老游戏和次新游发力，《王者荣耀》新皮肤和返场皮肤明显增多。储备多款头部新游于3月起陆续上线，将为其第二季贡献增量，包括《完美世界》(3月6日上线)、《剑网3》、《跑跑卡丁车》等。

该行指出，腾讯2019年储备的对业绩弹性较大的游戏：《地下城与勇士》手游预计今年上半年开测，是2019年最值得期待的手游之一。《绝地求生：刺激战场》手游用户数直追《王者荣耀》，版号能否落地对2019年业绩影响较大。其他还包括《使命召唤》手游、《英雄联盟》手游、《天堂 2》等。端游《堡垒之夜》尚未拿到版号。

广发证券表示，预计其2018至2020年归母净利润分别为829亿、928亿元、1,141亿人民币，当前股价对应2018至2020年市盈率分别为33倍、29倍和24倍。该行预计，腾讯于2018至20年非通用会计準则归母净利润分别为771亿元、919亿元及1,136亿人民币，当前股价对应2018至2020年市盈率分别为35倍、30倍和24倍。该行指，腾讯短期广告是业绩增长点，游戏业务则是弹性因素，中长期增长在于商业端，而小程序连接产业、加速商业端生态，促进广告、支付、云增长，维持对其“买入”评级，决定上调合理价值为395港元。