摩通：预计玖纸(02689)下半年毛利改善 目标价升至10元

摩根大通报告预期，玖龙纸业(02689)下半年毛利显著改善，但被一次性与外币债相关的汇兑亏损所抵销，相信明年大部份沿海地区箱板纸市场供应紧张，利润率可较长时间维持在健康水平，才是真正的复苏。

该行表示，集团定价能力改善，自去年12月起毛利提升，随着下半年传统旺季来临，预计表现会进一步改善。而营改增实施后可退税，预计将推动今年盈利同比上升。由于与电子商务相关的纸品包装需求上升，预期今年需求增长可从历史低位的低单位数，回升至高单位数。

该行保守估计，明年每吨纸利润约255元人民币，上调2017年盈测10.1%，反映销售上升及毛利率改善，目标价由9.5元升至10元，维持“增持”评级。