交银国际：上调中燃(00384)目标价至31.1港元 评级降至“中性”

智通财经APP获悉，交银国际发表研究报告，将中国燃气(00384)的目标价由30.2港元上调2.98%至31.1港元，但投资评级由“买入”降至“中性”。该行称，中燃19财年的核心利润符合预期，虽然其收入比该行估计低8%，但毛利仍符合预期，比该行预期好1.6个百分点。

该行预计，天然气销售增长强劲，但关注农村新接驳达到高峰期，预计中国燃气将在2019-2022财年期间零售天然气销售量中保持25%的复合年增长率，由于要为200万新农村用户提供新供应;来自中国东北地区自2016年第四季度开通俄罗斯天然气管道的新需求。

然而，交银估计，公司价格处于下行趋势，鉴于农村地区住宅用户的比例越来越大。与此同时，过去两年积极拓展后，该行认为未来农村接驳新增长存在不确定性。目前，中燃只有通过合同获得约350万新农村居民用户的接驳，预计农村新的接驳在2022财年持平约360万户。

该行还称，公司2022财年盈利增长可能放缓，由于较高的融资成本，该行将2020-2021财年的盈利预测分别于下调1.0%及4.2%。该行认为，2021财年后，公司盈利受到挑战，故将投资评级由“买入”降至“中性”，并表示中燃的潜力重新评估将取决于2021财年以后的盈利提升，特别是农村新接驳居民用户的持续性。