中金：维持万洲(00288)“跑赢行业”评级 目标价10.15港元

智通财经APP获悉，中金2H19投资策略会纪要显示，预计万洲国际（00288）2Q19中国业务承压，欧美业务改善，维持 19/20 年盈利预测不变，当前股价对应19/20年11.9/11.0 倍P/E，维持目标价10.15港币，对应 19/20 年15.4/14.3倍P/E和29%上行空间，维持“跑赢行业”评级。

纪要显示，因美国生猪价格上涨较快，该行预计2Q19 史密斯菲尔德（SFD）养殖头均盈利超过20美元，较1Q19环比改善明显；但因出口受限压制实际需求，美国猪肉价格涨幅不及生猪价格，预计2Q19 SFD屠宰业务将录得亏损，但亏损幅度将能被养殖盈利完全抵消。墨西哥政府自 5 月 20 日起取消美国猪肉进口关税（恢复至零关税），将利好公司对墨西哥冻肉出口，SFD 6月对墨西哥出口量增速已经开始提升，管理层预计效果将在2H19更为显著体现。

在中国内地，2Q起中国生猪价格快速上涨，生猪供给短缺，内地产销区之间的猪价价差基本抹平，公司难以通过自身屠宰产能的产销区分布获利，中金预计2Q双汇屠宰量同比基本持平，头均盈利将较1Q大幅压缩并回落至50-60元/头的正常水平。下游肉制品方面，由于公司去年8月起积极进行低价冻肉储备，预计2H19成本压力仍不明显，且双汇分别于18年12月和19年4月提价，且下半年公司计划将适时对肉制品进行再提价，故管理层预计2H19双汇肉制品吨利或环比1H19 改善。