中金：降金蝶国际(00268)目标价至7港元 评级“中性”

智通财经APP获悉，中金发表报告称，预计金蝶国际（00268）上半年收入将升18.6%至15亿元人民币，纯利跌31.1%至1.17亿元人民币，而公司刊发盈警预计上半年收入将年增长15-20%，受云业务投资拖累盈利将跌30-40%。该行将公司2019及2020年收入预测分别下调3.5%及5.9%至34亿元人民币及40亿元人民币，盈利预测则分别降30%及1.6%至3.1亿元人民币及5.15亿元人民币，主要反映云业务投资的利润压力，重申其“中性”评级，降目标价22%至7港元。

该行表示，在传统业务方面，估计金蝶国际上半年收入将为14.7亿至15.3亿元人民币，而云收入则为5.33亿至5.68亿元人民币，而去年同期则为3.55亿元人民币，反映传统ERP业务收入按年持平，早前也预计其ERP业务增长可能减弱。此外，公司正将部分传统ERP客户转至云产品，估计相关措施可带动云业务今年增长50-60%。

该行指出，金蝶云业务增长强劲会为金蝶利润带来压力，估算国际云服务收入上半年将按年增长59%至5.63亿元人民币，相关业务仍处于亏损状态，管理层曾指出相关业务2020年前不能扭亏，故整体而言上半年盈利将现较大跌幅，估计年跌31%至1.17亿元人民币，而净利润率则收窄5.6个百分点至7.7%，利润压力在今年仍将持续。