中金：升金蝶(00268)目标价至4元 受惠于云业务

中金近期报告指出，上周金蝶(00268) 举行路演，了解到市场对集团整体看法不俗，投资者关注业务互相蚕食的风险，云ERP竞争前景、增长及利润指引，目标价由3.3元升至4元，维持“买入”评级。

该行表示，不少投资者忧虑云业务增长迅速，主要是抢走传统ERP企业软件业务份额，然而，该行相信此风险有限，因60%云ERP系统客户是首次使用ERP服务的。中小企认为传统ERP系统消耗时间，费用较高昂，故转用云ERP，需求因此强劲。

中金称，竞争对手SAP及Oracle也有云ERP服务，前者海外业务强劲，后者主攻大企业。在中国市场，按收入计算，金蝶是国内排名首位的云服务供货商。虽然集团对手正发展相似产品，但该行相信，金蝶多年来的品牌知名度及专业是其竞争优势。

该行指，集团将部分云业务出售，有助改善其盈利能力，预计每年EBITDA率提升1-2个百分点，同时，余下的云业务有望可在明年保持增长高逾50%。