金价疯涨，山东黄金（01787）、招金（01818）、紫金（02899）我选谁？

刚刚经历一波强势增长的黄金，近期再获确定性上行动力。

智通财经APP了解到，随着市场对全球经济放缓、贸易紧张局势、英国脱欧以及令人烦恼的通胀压力缺乏等系列问题的担忧加剧，美联储将在7月30日-31日的会议上宣布降息已经成为行业一致预期。等到降息事件落地后，如果美联储降息25个基点，黄金继续巩固，假设祭出重拳降息50个基点的话，金价增长动力将大幅提振。

如果再考虑上金价下方的支撑因素，整个黄金板块应当是眼下非常值得配置的行业。

行情来源：WIND资讯

黄金上行，动力充足

全球经济疲软，黄金避险属性高涨。智通财经APP了解到，当前全球经济依然萎靡，国际货币基金组织近期进一步削减2019年全球增长率展望至3.2%，较4月预测值下跌0.1个百分点，2020年全球经济增长能否出现明显恢复仍是未知数。当前全球经济三大代表地区数据同样不是很乐观，其中欧元区7月Markit制造业PMI初值46.4，低于预期47.7，连续第6个月低于枯荣线；美国第二季度GDP同比增长2.1%，虽然略好于市场预期，但对比1-3月3.1%的增幅而言依旧疲软；而中国6月规模以上工企利润6019.2亿，同比下降3.1%，累计跌幅扩大0.1个百分点，这也将一定程度拉低企业投资意愿。由于黄金具有避险属性，全球经济的不确定性，往往为黄金价格上涨提供动力。

而与黄金呈现高度负相关关系的美元指数，也将随着美国确定性步入经济下行周期而走弱。智通财经APP了解到，除了二季度疲软的GDP确实经济下行趋势外，最新数据显示美国7月Markit制造业PMI初值50，预期51，前值50.6，创2009以来的新低，不达市场预期，企业端在国际贸易现状下仍然面临较大的下行压力；经季节性调整后，6月美国成屋销售环比下滑1.7%至527万套，同样逊于预期；此外，核心PCE物价指数1.8%不及预期。美国经济增长前景黯淡，叠加房地产市场的进一步萎缩，因此美联储7月FOMC会议降息基本是定局了。

与此同时，美国经济自18年Q4见顶、5月底趋势回落，当前还是处于加速回落的阶段，这将继续带动真实收益率趋势性回落。当前美国真实收益率指标已由2018年11月初1.17的高位，回落至当前的0.30附近，降幅接近90bp，为金价上涨打开了空间。

当前基金增配黄金已经较为明显，并且还有很大的可增持空间。智通财经APP了解到，基金对有色金属行业的配置比例自2018年以来逐步下滑，2019二季度出现了抬头的趋势，主要原因就落在黄金上。数据显示2019二季度基金对黄金板块配置占有色金属行业的65.69%，比重环比提升33.59pct，虽然基金增加了黄金的配置比例，但是拉长时间区间来看，当前基金对黄金的配置比例仍低于1%，还是远低于历史高位的水平。

综上来看，此时黄金板块具备较强的配置价值，港股市场上的黄金三大龙头值得关注一波。

三大龙头，增长可期

山东黄金（01787）

业务纯正、矿储丰富加上成本优势，公司看点十足。智通财经APP了解到，公司是全球黄金全产业链龙头公司，背靠的山东黄金集团为山东省国资委控制的大型国有企业集团，当前公司黄金业务营收占比超过90%，几乎是以黄金为纯主业。公司目前坐拥非常丰富的矿储，2017年山东黄金的矿产金产量为1,153.7千盎司，18年矿产金产量1264.4千盎司。中国十大金矿中，有五个位于山东省。该十大金矿中，最大、第二大、第五大及第六大矿山的焦家金矿、三山岛金矿、新城金矿及玲珑金矿，均属于山东黄金。并且，山东黄金是国内黄金行业运营成本最低者之一，公司2017年约为682美元/盎司，低于2017年中国矿山的行业平均总现金成本715美元/盎司。

降收增利取得效果，山东黄金一季度业绩超出市场预期。智通财经APP了解到，公司一季度除了黄金均价上涨3.87%带来毛利率提升外，还通过减少低毛利率的外购合质金和小金条的生产，使公司毛利率同比提升3.86个百分点至12.4%，是近十年来的新高，使得公司在收入同比下滑25%的基础上，实现归母扣非净利润同比增长4.07%至3.65亿元人民币（单位下同），未来将受益金价回升，带来业绩的继续增长。

招金矿业（01818）

业务纯正的龙头企业，还有高利润率项目带来业绩持续增长。智通财经APP了解到，庞大的金矿资源储备叠加高占比黄金业务，招金矿业在金价上行的当下拥有超高业绩弹性，公司目前在国内拥有29座矿山，截止2018年底金矿资源储量为1232吨，可采储量511吨，其中夏甸金矿、早子沟金矿黄金年产量超过3吨，位列国内十大金矿之列。2018年公司黄金产量34.17吨，其中自产金20.83吨，居于国内金矿生产企业前三位，产量保持稳定。2018年公司黄金业务营收及分部业绩，分别达到公司整体比例的89%和93%，基本是以黄金业务为纯主业。

逆周期收购的海域金矿，是公司未来最大看点。公司此前在黄金价格位于近些年底点的2015年，公司以27.2亿元收购了山东瑞银矿业发展有限公司63.86%股权，其中332级别黄金储量作价1250万元/吨，333级别作价952万元/吨。因此，公司得以控制我国已发现最大单体金矿山之一的海域金矿63.86%探矿权，该金矿黄金资源量高达539.1吨，储量达到212.2吨，平均品位高达4.4克/吨。建成投产后预计年产量可达15吨，其中归属公司权益产量约9.6吨，较公司当前自产金产量增长高达50%。并且海域金矿克金成本约为100元，大幅低于招金2018年的155元，这意味着在提升产量的同时，公司自产金业务利润率还将有显着提升，最新消息显示海域金矿将于2022年投产，因此招金矿业长期业绩增长具备十分强的确定性。

紫金矿业（02899）

黄金业务虽然占不到绝对比重，但是量价双升同样会给业绩带来可观的增长。智通财经APP了解到，紫金矿业2018年的矿产金、铜、锌产量均居国内前三甲，2018年公司实现营业收入1059.94亿元，同比增长12.11%；得益于公司财务费用控制、资产减值损失减少，实现归母净利40.94亿元，同比增长16.71%。主要业务毛利贡献占比在不考虑内部抵消分摊情况下分别为：矿山产金21.4%、矿山产铜33.0%、矿山产锌19.6%、铁精矿7.7%。受益于新建成项目和并购因素，2019年预计目标：矿产金同比增长9.6%至40吨，矿产铜同比增长41.1%至35万吨，矿产锌同比增长36.7%至38万吨，矿产银同比增长24.6%至275吨。目前公司主要品种产量皆保持较快增速，尤其是量价齐升的黄金业务，因此公司未来业绩增长还是值得期待的。