惠生工程(02236)上半年收入同比升28%，超过231亿元在手订单等待释放

全球贸易关系变化的影响遍及各行各业，其中化工市场整体表现也有所回落，但中国化工市场依然是全球产能扩张的重要支柱，尤其是石油化工及其下游领域投资增速明显。惠生工程(02236)作为国内最大的民营化工工程设计、采购、施工管理(EPC)总承包服务提供商，通过精细化项目管理、数字化及模块化、技术研发以及产业链延伸等方面的战略投入，上半年取得了较为亮眼的业绩。

智通财经APP获悉，上半年业绩报告显示，惠生工程半年实现收益16.1亿元人民币(单位下同)，同比增长28.4%。据了解，收益增加主要因为该公司在国内以及海外的石化EPC项目进展顺利，增加对收入的贡献。

期内，公司毛利约为2.26亿元，同比增长11.1%。溢利约为11.5百万元，同比减少3.6%，主要由于石化工程总承包项目面临较大市场竞争，项目毛利率较低，加上惠生工程为拓展海外市场而增加资本支出。母公司拥有人应占溢利约为1153.5万元，同比上升38.7%，主要因为惠生工程2018年下半年完成收购旗下附属公司惠生工程(中国)有限公司25%权益，交易完成后，惠生工程拥有标的公司100%权益，使归属母公司拥有人溢利增加。

石化业务收入同比增179%，毛利率略微下降

按业务分部划分，EPC业务仍是惠生工程的主要收入来源，上半年分部收益为15.27亿元，同比增长30.69%，占总收入约95%。EPC毛利率略有下降，主要是由于来自毛利率较低的石化EPC项目的收益占比较高。公告称，石化EPC项目毛利率较低是由于公司为拓展海外市场而增加价格价格竞争力。

另一部分业务是设计、咨询与技术服务，该分部业务收入略微减少2.4%至8400万元，但毛利率同比增加7.7个百分点至32.9%，主要是因为期内个别催化剂技术服务与前端工程设计服务毛利率较高。

从客户行业来看，石化业务的收入增长最多，同比增加179%至13.04亿元，公司位于美国、中东与国内的石化项目进展顺利，贡献了主要的收入增量。炼油、煤化工业务收入则分别同比下降29.9%、70.2%，至1.12亿元、1.84亿元，这两部分业务收入下降并不是因为业务量下滑导致，而是项目进展不同引起的。上半年新签署的炼油项目尚未进入主要施工阶段，因此可确认收益减少，煤化工业务则因为之前的煤化工项目已经进入完工阶段，而2018年下半年新签煤化工项目尚未进入施工阶段。

在手订单创新高，业绩增长待释放

值得一提的是，在总收入增长的同时，惠生工程新合同及未完成合同也双双保持强劲的增长势头。目前在手订单总之创历史新高，随着项目进入施工期，公司的业绩增长将逐步释放出来。

财报显示，今年上半年，惠生工程获得新合同总值约115.08亿元(已扣除估计增值税，下同)，同比大幅增加282.2%。未完成合同总值约为231.5亿元，较2018年末的未完成合同总值增加约75.4%。

在新签项目方面，惠生工程再次与浙江石化携手，新签浙江石油化工有限公司140万吨╱年乙烯装置的总承包合同，合同金额约24.8亿元。该乙烯装置项目为浙江石化4,000万吨╱年炼化一体化项目主体项目之一，是继浙江石化一期项目中的9台20万吨╱年裂解炉项目后，惠生工程与浙江石化的再度合作。

惠生工程还与福建申远新材料有限公司签署75,000Nm3/h煤制氢装置及30万吨╱年合成氨装置EPC总承包合同，合同金额约14亿元。该煤制氢合成氨项目是福建申远新材料有限公司二期年产40万吨聚酰胺一体化项目的关键一环。惠生工程能够拿下这个项目，标志着其在新材料应用领域再次实现突破。此外，华南地区有两个国家级石化基地，是惠生工程重要的目标市场之一，签下福建项目为其深耕华南市场打开了一扇门。

另外，该公司还技术授权和EPC总承包的南京诚志永清能源科技有限公司60万吨╱年MTO项目甲醇制烯烃装置及10万吨╱年丁二烯装置完成交付，该项目是惠生工程首次实现MTO及丁二烯的组合技术路线，也是MTO项目当前的最佳路线，为拓展MTO市场奠定重要里程碑。

在巩固国内市场的同时，惠生工程还持续开拓海外重点市场。今年上半年，公司与凯洛格布朗路特公司(KBR)达成合作，将共同为沙特阿美道达尔炼油与石化公司(SATORP)炼油厂Train 2脱瓶颈项目提供服务。据了解，SATORP是沙特阿拉伯石油公司(Saudi Aramco)和道达尔石油公司(Total)的合资企业，这是惠生工程首次承接Saudi Aramco的EPC项目，该项目将其进一步深化与KBR在全球能源领域的合作。众所周知，中东地区的能源化工工程市场发展已经非常成熟，行业竞争最为激烈，惠生工程能获得这个EPC项目是其实力的证明。

北美地区是惠生工程全球化战略的另一个重点区域。期内，公司完成美国得克萨斯州石化EPC总承包项目的9件大型工艺装置、共计3,200吨的模块的滚装卸船，并顺利运抵项目现场，是该公司迄今在北美EPC总承包项目中规模最大的模块装置。此外，惠生工程在独联体、东南亚、非洲以及“一带一路”沿线地区持续强化营销布局，设立十余个分支机构，并获得多个前期项目合约。

致力完善上下游产业链， 积极寻求投资并购机会

除了新签订单，惠生工程还积极投资新项目，6月初以3000万元注资一家国内重点煤化工企业，进一步开拓煤化工工程行业商机。5月底，惠生工程以不超过2.34亿港元认购中船(香港)航运发行的新股，占股约2.85%。据称这不只是单纯的金融投资，而是为了借助后者的业务及客户网络接触广泛业务合作伙伴，为客户提供更多综合服务拓展业务价值链。公告显示，惠生工程将继续因应发展战略及市场环境变化，善用公司自身资金及资源，密切留意契合本集团战略发展的投资并购机会，致力延伸上下游产业链，增加公司的益利能力。

展望未来，惠生工程主要提了三个思路，一是立足本土化的同时拓展国际市场，持续聚焦中东、北美、俄罗斯及东南亚等海外市场，不断提升海外市场的竞争力。二是延伸上下游产业链，将服务范畴延伸至环保及市政工程等领域。另外，公司还将通过自主研发及战略合作，巩固核心技术优势，争取在2019年及2020年两个年度内，新签合同总值达至人民币400亿元。从国内化工能源发展趋势来看，具备一体化整合服务能力，并拥有自身核心技术优势的源工程公司将仍有相当大的发展空间，惠生工程也将有望在这一波化工产能扩张的浪潮中受益。