江南布衣(03306)：派息比率将达75%

内地最大设计师品牌江南布衣(03306)明日招股，全球拟发售股份1.25亿股，发售价介乎每股6.08元港币(下同)至7.73元，集资额介乎7.6亿元至9.66亿元，每手500股，入场费最高3865元。公开发售由明日开始，预计于本月24日结束，31日正式于港交所挂牌。

集团首席财务官朱乾对智通财经表示，江南布衣集团拟将全球发售所得款项净额37%用于建设新物流中心;约28%用于加强全渠道互动平台;约30%用于扩大公司品牌及产品组合;约5%用于公司营运资金。

建设物流中心有利于公司降低成本

对于建设新物流中心有无必要性，集团创始人、董事会主席兼行政总裁吴健表示，江南布衣建设物流园区同集团发展战略相匹配，虽然集团目前营运模式仍然以实体店为主，但自江南布衣入驻天猫电商平台並开设微信网店以来，消费者越来越多从电商平台下单，从物流角度来讲，未来应该有更多直接对接的服务，而集团也在走品牌规模化道路，所以会用这样的方式支持公司发展。

他进一步表示，从财务方面集团也进行测算过，物流园区将不仅起到分发货品作用，因每一季在季末，直营店都会有退回的货品，集团需按照重新检验、包装的流程进行处理以确保第二次发出时候货品的完整，所以物流园区不仅是分发，还承担货品回流后的处理作用，如果这些业务全部通过外包，那么成本方面会有较大负担。他并透露，物流园区将在2019年6月份建成。

开店策略方面，吴健表示江南布衣是内地最大设计师品牌，集团的发展不是靠资金驱动，过往开店是稳健的，今后开店也将保持稳健。目前集团业务中心仍集中于国内，海外主要以经销商模式销售，但不排除未来有海外发展计划。

男装“速写”毛利率高达68.3%

江南布衣集团旗下现有六个品牌，以JNBY为主品牌，童装jnby BY JNBY、男装“速写”、less为主要发展品牌，并同时兼有蓬马及JNBYHOME。朱乾介绍，在各品牌规模效应带动下，集团毛利率稳步上升，童装品牌jnby BY JNBY增速最快，男装品牌“速写”的毛利率最高，“速写”在2016年毛利率达68.3%，集团整体毛利率也由2014年58%逐渐提升到2016年62.6%，整体毛利率的上升得以於毛利率较高的“速写”、jnby BY JNBY和less的迅速发展。吴健同时表示，未来会加快三个品牌於内地二线城市的覆盖。

财务方面，朱乾进一步表示，集团营业利润在过去三年以23%的复合年增长率增长，2016年达到3.43亿元人民币(下同)。集团保持着健康充沛的现金流，2014—2016经营活动现金流年复合增长率达到83.7%，2016年现金流达到2.97亿元。得益于公司稳健增长与健康的现金流状况，故而江南布衣将在上市后有长期分红计划，派息比率将高达75%。