息差增大为何利润下滑?大众金融控股(00626)财报背后的秘密

2019年香港金融市场受到全球经济及香港本地等多重因素影响，表现不尽人意。受此影响，1月16日大众金融控股(00626)发布的2019年全年业绩也不容乐观，营业收入和净利润同比分别下滑1.7%和8.6%。

不过17日股市开盘后其股价并没有明显波动，全天下跌0.31%，反而从10月份以来，保持了3个月的温和增长。智通财经APP认为，这可能跟市场预期不高，负面情绪提前消化有关系。关于2020年，管理层在业绩公告中表示充满竞争和挑战。

零售及商业银行业务萎靡

智通财经APP了解到，成立于1991年的大众金融为一家投资控股公司。其控股股东为大众银行，持股比例为73.23%。此外，大众金融主要有三家附属公司，分别为大众银行(香港)有限公司、大众财务有限公司及运通泰财务有限公司。

根据业绩公告显示，截至2019年12月31日，大众金融拥有84家分行。其中，大众银行(香港)在香港设有32家分行，在深圳市设有5家分行，相比2018年增加1家。大众财务在香港设有44家分行。运通泰财务在香港设有3家分行，主要提供私人贷款。由此看来，大众金融的主要业务还在香港。

据了解，大众金融的主要业务有三项：零售及商业银行业务、股票经纪及财富管理服务、其他业务。根据收入贡献看，大众金融主要靠零售及商业银行业务赚钱。

2019年，大众金融控股录得营收16.05亿港元，同比减少约2800万港元或1.7%，其中零售及商业银行业务、股票经纪及财富管理服务、其他服务营收分别为15.37亿港元、5198万港元及1603万港元，收入占比分别为95.8%、3.2%、1%。

但是核心业务萎靡导致总营收表现不佳，相比2018年同期，三项业务营收分别同比减少1.98%、同比增加12.8%及同比减少15.1%，仅零售及商业银行业务营收便减少了约3100万港元。

相较而言，股票经纪及财富管理服务收入占比虽然小，却成了集团业绩的稳定剂，2019年收入同比增加约590万港元。这主要是因为2019年股票市场整体优于2018年，刺激了证券经纪业务的增长。

净利息收入下降，信贷损失风险增大

对于主要以“吃”息差赚钱的大众金融控股来说，2019年不是赚的少，而是花的多。

智通财经APP观察到，大众金融控股2019年录得19.56亿港元利息收入，同比增长3.99%，主要是因为期内贷款组合、债务证券和银行存款收益增加。但是利息支出为5.96亿港元，同比大幅增加24.4%，主要是因为客户存款的资金成本上涨，导致净收入反而同比下降3%。

利息收入主要来自于客户贷款和应收款项，主要利息支出是客户存款，但是据智通财经APP测算，2019年贷款利率和存款利率分别约为5.92%及1.54%，而2018年同期分别为5.52%及1.21%，2019年利率都有不同程度提高，息差(贷款利率-存款利率)由4.31%增加0.07个百分点至4.38%，虽然增幅不是很明显，但是为何息差增大盈利反而下降了呢?

主要是因为贷款规模和存款规模区别所致。数据显示，2019年的贷款和存款规模都有不同程度“缩水”，但是明显贷款规模下滑更多，而且本身贷款规模就小于存款规模，导致实际上22.54%的利息支出的增幅是远大于7.21%的利息收入的增幅的，因此净利息收入下降。

而且财务数据还透露出多个风险点。例如大众银行的贷款和存款总额双双下跌，期内分别下跌5.7%和4.8%，大众财务的贷款和存款分别增加1.3%和2%。但是大众银行的业务额度远大于大众财务，所以总体上其业务规模也在萎缩。

大众金融控股2019年的资产总值为452.2亿港元，比2018年同期457.5亿港元减少1.16%，主要也是因为受到大众银行的影响。另外前文也提到期内大众银行有在深圳新开一家分行，不过智通财经APP观察到，实际上不论是从分行数量还是业务规模，内地收益都不是核心所在，因此主要还是因为受到香港市场的影响。

而在贷款业务方面就必须提到信贷损失，2019年信贷损失支出2.22亿港元，同比大幅增加37%，虽然有2.11亿港元已计提损失，不过其已减值客户贷款对总客户贷款比率从2018年的0.65%增加至2019年的0.67%，说明其信贷损失风险还在提高。这主要是受到大众财务的影响，2019年其已减值客户贷款对总客户贷款比率高达1.98%，远高于大众银行的0.3%。

展望2020年，香港市场依旧充满挑战和不确定性，企业投资、业务扩展或者个人消费都会一定程度上限制贷款需求，而不断上升的存款成本将继续“蚕食”净利息空间，大众金融控股难受的日子可能仍将持续。