野村：因长城汽车(02333)产品单一风险 评级降至“减持”

野村发表研究报告，称长城汽车(02333)第三季业绩复苏，净利润同比升53%至22.83亿元人民币，主要受益于基数较低及利润率稳定。野村将长城汽车评级由“中性”降至“减持”，目标价维持7.2元。

不过，该行认为复苏只属短暂，并预计2017年盈利将下跌9%，因SUV市场竞争持续激烈，导致公司销量下跌及边际利润进一步受压。

该行表示，长城汽车第三季销售虽然同比上升40%，但毛利率同比仍收窄0.7个百份点，主要受折扣推广拖累。虽然SUV市场持续强劲，但公司自今年4月新推出的H7型号销售不及预期，9月销量仅达5000台，同期吉利(00175) 的博越销量达1.4万辆，超过管理层预计的1万辆，即SUV竞争激烈，将令利润率进一步受压。

报告提到，长城汽车SUV销量愈趋依赖旗舰H6车型，销量占比由去年上半年51%升至今年前三季的63%，但其高端及低端SUV型号表现则令人失望，前九个月分别同比下跌21%及持平。

该行表示，上述情况令人担心单一产品的风险，也反映其在较高端及较低端SUV市场逐渐失去竞争力。