净利大增估值低，58同城(WUBA.US)仍难激起投资者抄底欲望

资本市场风云变幻，仅仅一年以前，58同城(WUBA.US)CEO姚劲波还在年会上豪言“没有穿越过周期的企业，不是伟大企业”，并表示“不裁员，不减薪”，年中内部信中却出现“将在年底前降级或者请走10%的副总裁”的消息，近日更是深陷变相裁员风波。

智通财经APP观察到，受到公共卫生事件影响，很多企业开始裁员。据网友爆料，“58同城也开始裁员了，裁员比例百分之二十，单方面强制员工停薪留职两个月，只发基本工资的80%：1760元”。虽然58同城回应称“消息不实，相关人员安排是正常业务调整”，不过处在业绩期档口，这些消息不得不令投资者感到不安。

3月12日58同城发布了2019年第四季度及全年业绩，从数据看营收较为稳定，四季度净利润同比增长更是高达535.1%，然而美股开盘后，在大盘指数狂泻并再次触发熔断机制的背景之下，58同城也是一路下跌。不过在智通财经APP看来，除了指数影响之外，还在于58同城的业绩张力已经明显不足，净利润大增也是另有真相。

业务增速见底，出售股权回拢资金

58同城业务范围十分之广，而这与它的商业模式有很大关系。作为一家分类信息网站，信息量是58同城赖以存活的根本。58的收入与会员数和发布的信息数存在较高关联性，意味着58会员数越多，发布的信息数量越多，公司的收入就越高。因此58同城将其业务划分为会员服务业务和在线营销服务，也是其最主要的收入来源，除此之外还有少量电商业务。

智通财经APP观察到，2019Q4公司实现营收为41.56亿元人民币(单位下同)，同比增长15.1%，超过公司指引41.5亿元人民币;2019年全年实现营收155.77亿元，同比增长18.6%。主要是因为付费用户总数同比增长4.2%至330万。

但是全年营收增速呈现连降趋势，较2018年30.48%的增速几近“腰斩”，这主要是因为会员服务收入的零增长甚至负增长，以及在线营销服务营收增速的不断下滑。智通财经APP观察到，2019Q4会员服务收入11.12亿元，同比下降0.9%，首次出现负增长;在线营销服务收入27.14亿元，同比增长19.3%。

近年来在线营销服务收入占比达到60%以上而且还呈增长态势，会员服务收入占比却不断萎缩，但是整体都呈现增速下滑态势，即便是在线营销服务，从2019Q1同比增速首次低于30%，2019Q4增速继续跌下20%，这些数据都已经反映出58同城业绩增长的困境。

另外智通财经APP发现，58同城的毛利率一直非常稳定，常年保持在89%左右，并且上升空间不大，这说明公司想要实现利润增长的途径还是要靠“量”。

公告显示，2019年公司实现营业利润28.5亿元，同比增长19.5%，略高于营收增速;归母净利润82.78亿元，同比增长314.4%，2019Q4归母净利润同比增长更是高达535.1%，而这一利润的实现主要是依靠出售车好多股权。2019年公司依靠股权出售实现61.42亿元的利润收入，占总利润的74%，如果撇去这部分影响，2019年全年利润增长实际只有7%左右，不出意外也是远低于前几年。

当然，出售股权这一举措使得现金流快速回笼。截至2019年12月31日，公司现金及现金等价物52.93亿元，越是2018年末的2.2倍，不难感受到58同城回收现金“过冬”的意图。

技术革新难挡业绩指引下降事实

在业绩公告中，管理层表示将继续投资新业务和新技术，以加强用户体验巩固市场地位。加上之前CEO就曾表示，将加大创新研发投入，意在转型。然而在智通财经APP看来，在目前的商业模式之下，依靠技术革新仍然离不开流量的本质，但是在行业竞争趋于激烈的背景之下，流量获取并变现变得愈发困难。

2019年58同城Q1至Q4的付费用户总数分别为340万、360万、360万和330万，虽然从业务内容看，四季度本就是淡季，但是同比增长仅有4.2%。除了受到经济环境影响下人才市场、中介服务等活跃度下降之外，还受到同行挤压，尤其是越来越多的垂直招聘网站的兴起，以及租房方式的多元化影响。

而未来58同城的业绩增长受限，可能还要受到其名声影响。在依靠流量的商业模式之下，极易陷入追求量而忽略质的现象，在海量的分类信息之中，虚假信息的甄别是一大难题，因此58同城这些年的名声并不太好。

根据聚投诉统计的数据显示，2019年58同城收到投诉量733起，解决160起，解决率只有21.83%，信任危机导致58同城的用户增长进入瓶颈期。

虽然58同城前几年推出了58同镇功能，不过现在看来效果并不显著，其本质是58同城的延伸实现市场下沉，但模式并无变化。然而在乡镇中，其核心功能招聘信息、租房等刚性不足，信息发布平台的功能更大一些，但是便捷性、普及性又不如微信等平台。据智通财经APP的了解，58同镇的市场接受度并不高，而且还加重了58同城的信任危机。

所以，在公司的业绩增长动力不足的情况之下，又遇到近期的公共卫生事件，在2020Q1的业绩指引上，预计营收将为21.6至22.6亿元，同比下滑25%至29%，由此可以预测2020年整体业绩增速也将进一步下滑，净利润方面亦不容乐观。

虽然目前58同城股价连续下跌，动态市盈率已经跌至6.4倍，远低于行业平均，可仍然难以让人有抄底的欲望。