中金：畅捷通(01588)云业务增长显著 维持“跑赢行业”评级

智通财经APP获悉，中金公司发布报告称，维持畅捷通(01588)2020年收入预期基本不变，将2020年净利润预期提高43%至9800万元，主要考虑云业务亏损收窄，引入2021年收入预期5.75 亿元（同比增长7.8%）及净利润预期1.11亿元（同比增长13%）。该行表示，维持其“跑赢行业”评级并将目标价上调50%至15港元（2020年SOTP估值），对应29倍2020年及25倍2021年市盈率，较当前股价高63%。当前股价对应18倍2020年和16倍2021年市盈率。

该行称，公司2019年收入符合预期；净利润超出预期。2019年收入同比增长8%至4.63亿元，净利润同比下滑14%至9200万元，主要由于云技术投资增长，但由于管理费用同比下滑27%，故盈利仍高于预期。

公司发展趋势云业务增长显著。2019年云业务收入增长289%至1.46亿元，占总收入的32%，显著超出预期的7500 万元。累计付费企业用户数增长39%至15.7万。公司预计云业务将保持同比100%的强劲增速。管理层在业绩会上表示云业务2020年收入占比将超过50%。

该行还称，公司预计云业务在2021年实现盈亏平衡。2019年云业务毛利率提升22个百分点至79%，主要得益于规模效应。2020年3月，公司同京东签订战略合作协议，将通过京东B2B电商平台Facstore推广其SaaS产品。同时，通过生态圈渠道合作方公司能够降低获客成本。公司还预计2020年新增付费用户将超过20万。随着初级用户转为高ARPU用户，云业务将在2021年实现盈亏平衡。