还在担心公共卫生事件下的经济负面?金牌分析师告诉你策略和机会在哪

本文来源于微信公众号“Stansberry贝瑞研究”，作者贝瑞Team。

本文聚焦：

1、从美股走势与经济的“背离”以及反向情绪指标看周期机会

2、投机者正押注的三大趋势，你反着来就对了!

3、量宽已重返市场 别错过危机下最难以置信的黄金机会

4、黄金背后的300%上涨第二大赢家----生物科技

5、5月11日到5月15日预披露财报公司前瞻

(文中观点摘译自总部金牌分析师们一周内对付费会员的策略提醒，仅供交流探讨)。

01 从美股走势与经济的“背离”以及反向情绪指标看周期机会

Steve Sjuggerud：首先期望投资者能意识到一点：美国股票市场与美国经济的运行周期是不同的。

也许您一直在担心美国的失业人数上升，但股市好像并不在乎。自三月份触底以来，标准普尔500指数上涨了28%。

股票的走势往往快于经济环境，他们预计会发生什么。这意味着在困难时期，股票是第一个下跌的，而在经济甚至开始复苏之前就提前反弹。

实际上，即使经济前景似乎在恶化，股票也可以上涨。以2009年3月为例...

在金融危机最严重的时候，美国股市在2009年3月9日触底。这是自大萧条以来最糟糕的熊市之一的终结。

事后看来，我们知道这是购买的绝佳时机。但是，如果您那时是投资者，你大概率无法做到这样的猛进：美国的失业率持续下降了八个月，到2019年10月，美国有10%的劳动力自1982年以来首次失业。

但是那时美国股票已经起飞了，看下图：

到2009年10月底，美国股市较3月份的最低点上涨了55%。市场正在上涨，已经持续了几个月。同时，美国经济似乎仍在下滑。如果您静观其变，等待市场根据经济状况“变好”，那么您将错过历史上最好的股票上涨之一。

而今年的暴跌也是同样的道理。随着病毒的到来，股价在一个多月的时间里暴跌了34%。到3月底股价触底时，经济损失才刚刚开始。当时的股票是前瞻性的。他们看到情况会变得很糟。但是在过去六个星期中，他们也具有前瞻性……随着我们接近经济开放的步伐。

自三月份触底以来，股票上涨了28%。就像2009年一样，他们此时已完全脱离经济。从表面上看，这似乎没有任何意义。但是历史证明，这正是我们可以期待的。

现在，我要非常清楚：我们无法确定市场下一步将是什么样。如果未来几个月美国股市再次大幅下跌，显然事情不会如愿以偿，我们将不得不调整计划。但今天，我们只是拥有一个不可忽视的良机。我们无需尝试触底。历史告诉我们，这样的赚钱的几率对我们有利。当这些机会到来时，我们必须利用这种机会。

重要的是，大多数典型的投资者看不到这一点。相反，他们被吓死了...

观察投资者坚持立场的最简单方法是通过美国个人投资者协会(AAII)情绪调查...

AAII每周都会向全球的个人投资者发送一份调查问卷。该调查的目的是了解在当今市场上，有多少个人投资者是看涨或看跌的。这可能是一个很好的逆势指标。当个人投资者极度看跌时，这意味着未来几个月可能反弹。尽管自3月23日触底以来，美国股市已飙升28%，但个人投资者并未购买该涨势。

根据AAII的结果，接受调查的投资者中有44%是看空的。您可以在下面的图表中看到它...

看跌指标为44%可能听起来不那么高。但是调查很少如此悲观。但在过去的五年中，AAII的结果仅出现了几次下跌。投资者正在努力使市场行为适应他们的预期。他们专注于证明自己是正确的……而不是根据数据做出正确的决定。

本月，我们利用了这种负面的投资者情绪。我们正在关注计算机等两个行业进行投资。两者未来都可能有巨大的上涨空间……在未来几年中，可能会有三位数的增长。

02 投机者正押注的三大趋势，你反着来就对了!

Ben Morris：投机者已经下了赌注看好两项被打压的资产。他们在很大程度上押注一个主要股指，但正如老读者所知，情绪会迅速转变。当它发生的时候，就有钱可以赚了。

在每个月的第二个周，我们会关注市场上值得注意的极端情绪。交易承诺报告(COT)是最好的市场情绪指标之一，该报告跟踪包括债券、股票指数、货币和各种大宗商品期货资产在内的未来头寸数据。一般大型商品交易者会利用期货来保护他们的企业免受价格巨大波动的影响，而金融市场上的对冲基金和其他交易者可以对期货价格进行投机操作。

投机者通常在市场顶部极度看涨(期望资产走高)，在市场底部极度看跌(期望资产走低)。因此投机者的情绪是一个“反向指标”，当投机者疯狂看涨某标的时，这是一个警告信号，当他们以压倒性优势看跌时，这是资产可能准备反弹的迹象。

近日的三个投机者头寸可能会令你吃惊，投机者正押注这三种资产的近期走势，趋势正在继续或很快会到达临界点，但文中的观点不作为直接投资建议。

首先我们来看看欧元趋势：

欧元是世界上交易最活跃的货币之一。如上图，欧元(黑线)在过去十年一直处于一个大的下降趋势，自2018年初以来，欧元稳步下跌。看起来它可能正在测试其长期低点。任何持有欧元的人或仍是不安的节奏。

而从最近投机者的头寸(蓝线)，我们可以看到投机者对欧元的下跌仍不尽然，对比历史，今天的押注情绪依然很高。这表明欧元可能还会进一步下跌。在投机者转为看跌之前，我们预计欧元下跌趋势不会停止。这将有利于卖空ProShares欧元基金(EUO)的仓位。

接下来我们看看原油：

石油是世界上贸易最活跃的商品。如上图所示，随着原油价格创下多年新高，投机者的看涨仓位在2018年初创下历史新高后与石油一起持续下跌，直至2018年底。

2019年油价出现两轮反弹，投机者的看涨仓位两次都达到了极度看涨的区间，然后油价直线崩跌，是的，当前的情况公共卫生事件爆发，石油需求下降，供应线也几乎满了，这些因素导致原油价格从1月份的约62美元/桶大幅下跌至4月份的略低于12美元/桶。在不到四个月的时间里，下降了81%。

你可能会认为投机者应该看跌了吧，但如上图，投机者的押注(持有头寸)情绪依然很高。目前石油市场极不稳定。石油工业正在解决一些严重的问题。而令人震惊的是，投机者仍在押注石油。我们认为这是一个重要的警告信号----油价暴跌。且问题是这些看涨押注还能持续多久?如果油价再次下跌，可能导致市场蜂拥撤离，从而推低油价。

因此，我们当下最好的建议是，避免与油价挂钩的押注，并完全避免石油ETF。如果石油真的再次大幅走低，我们将考虑购买一些业内顶尖企业，在最近的下跌之后，其中一些看起来已经很有吸引力了，如果我们看到有希望的交易，我们会告诉你的。

最后来看看标准普尔500指数：

标普500指数跟踪了约500家美国最大企业的价格，这些企业涉及所有主要行业。按市值计算，这些业务占整个美国股市的大部分(约80%)。今年标普500指数的波动性令人难以置信。从2月19日到3月23日，暴跌34%。但在过去7周里，股市从3月23日的低点飙升了29%。

所以你可能会认为股票投机者看涨。但他们不是…它们处于极度看跌的水平。他们已经准备好再次崩溃。

下面的10年图表中，标普500指数的价格和投机者在指数期货中的头寸。目前，他们的看跌仓位处于2015年10月以来的最高水平，在大规模多年反弹之前，这一水平接近低点……

2015年10月后，股市确实是在2016年1月和2月转为“重新测试低点”，但波动幅度比今天小得多，且成为了未来几年股市的最低点。

这告诉我们什么?投机者担心市场会再次暴跌…但他们是反向指标。

在过去的十年里，每当投机者在大跌后大举做空时，这是一个很好的迹象，表明未来几年股市可能会飙升，这种情况发生过几次。

这看起来在当下的情况不太可能发生，但我们至少需要考虑这样一个想法，即今年或明年股市可能创下历史新高。如果你想押注标普500指数上涨，你可以关注先锋标普500指数基金(VOO)的股票，该基金没有杠杆作用，也可以购买ProShares Ultra标普500指数基金(SSO)的股票，后者杠杆作用是前者的两倍，或者在股票市场上进行优先看涨押注。

要提示的是，COT情绪只是一个复杂市场参考的的一个指标，而不是“发枪令”，这种极端情况是通常也是中短期指标，信号有效性为几个月。除非这个指标与你所熟悉资产分析相吻合，否则不作为长期交易参考指标。

03 量宽已重返市场 危机下的最难以置信的黄金机会

John Doody：毫无疑问，2008年金融危机最糟糕的日子是令人恐惧的时刻。当时我买了黄金(金条及黄金股票)幸运的是，几个月后，发生骚乱的风险减弱了，但最重要的是，我在黄金股票中获得的收益最终使我得以在2012年初以现金，购买劳德代尔堡的双海滨地段。

现在，我们又经历了过去20年来的第三次金融危机…

在本文中，我将回顾前两个危机，并解释为什么我认为当美联储开始援助经济时，就是购买黄金和黄金股票的关键信号，且金价将飞涨至每盎司3,000美元以上。

1、互联网泡沫破灭之后 美联储推动的第一个黄金牛市

在美联储发明量化宽松(“ QE”)或将资金直接注入金融体系之前，它依靠降低联邦基金利率来刺激经济。联邦基金利率仅仅是银行相互借入储备金的利率。

降低利率会改变借款人和贷方的行为，但影响经济可能会很慢。一些经济学家说，这就像在推销。1999年互联网泡沫时期的表现就足以证明，每当经济刺激开始，黄金类的标的就迎来购买机会。

美联储于2001年1月开始降息(这是购买黄金和黄金股票的信号)，到了2002年中期，美联储的行动正提振黄金市场，费城金银指数(“ XAU”)上涨了50%以上，而标准普尔500指数仍陷于负值区域。

黄金上涨趋势一直在持续，直到2004年年初(即美联储发出的“购买黄金和黄金股票”信号)三年之后，黄金的涨幅才更大。看一看 ...

黄金和XAU的表现均大大超过标准普尔500指数。十大优质黄金股票投资组合 My Gold Stock Analyst(“ GSA”)在此期间，飙升了368%，最终回报了黄金本身收益的六倍以上。这些表现足以证明危机期间是拥有顶级黄金股票的绝佳时机。

2、下一个由美联储推动的黄金牛市始于2008年的金融危机

在2008年金融危机中，美联储也不断下调利率，但是它还加码了其刺激经济的权利。美联储意识到可以通过“印钞”购买债券直接向银行和金融系统注入资金。

于是第一轮量化宽松政策于2008年11月25日开始，购买黄金和黄金股票的信号发出。这是美联储在未来几年进行的四轮量化宽松政策中的第一轮。

下图显示了量化宽松开始三年后，十大投资组合GSA，黄金，VanEck Vectors黄金矿工基金(GDX)和标普500指数的涨跌情况。

到2011年9月黄金牛市结束时，标准普尔500指数较2009年3月的底部上涨了37%。看来量化宽松甚至足以使“死猫反弹”。

不过，对比可以看到，那时黄金已经上涨了129%， GDX上涨153%，GSA组合上涨了惊人的601%……

3、公共卫生事件危机下的美联储经济刺激

近年来，联邦基金利率一直在缓慢上升并在2018年12月达到2.5%的峰值。直到2019年，美联储再次降低了利率。并在2020年3月15日(公共卫生事件大流行期间)，将联邦基金利率降至0.25%，实际上是零。彼时，美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)表示，央行将“竭尽所能”，即无限量的量化宽松。

宣布消息时，黄金的最新收盘价为每盎司1,495美元(购买黄金和黄金股票的信号出现了，贝瑞当时也发布了相关的看涨黄金提醒)。

两周后的4月9日，美联储兑现了承诺，宣布了一项针对企业、州和地方政府的2.3万亿美元贷款计划。自三周前发表声明以来，黄金价格已上涨近13%。

简而言之，量化宽松已重返市场。如果黄金从2008年到2011年的123%涨幅重复出现，那么贵金属价格可能会飙升至每盎司3,000美元以上。

因此，即使您错过了这个最新的购买信号，也不必担心。您没有错过机会。

历史说，我们可以预计未来几年黄金将有强大的牛市。自上次金融危机以来，这可能是我们黄金的最佳机会。如果是这样的话，现在正是拥有高质量黄金股票的时候了……随着市场的发展，获得真正超额收益的方法。

04 黄金背后的300%上涨的第二大赢家----生物科技

Steve Sjuggerud：在公共卫生事件大流行中，黄金板块毫无疑问获得了所有荣耀。贵金属接近历史高点。而且在许多方面，它都赢得了头版位置。但是那些只专注于黄金的人却错过了在黄金阴影下发生的另一个重要反弹。

一个被投资者完全放弃的行业----生物技术领域。

自3月16日以来，该行业增长了35%。正如大盘一样，我们已经看到了重大的复苏。不过，生物技术领域与美国市场几乎所有其他部分之间都有一个很大的差异。4月，纳斯达克生物技术股创下了多年以来的新高。

尽管出现了如此令人难以置信的反弹，但许多投资者似乎仍然不在乎。实际上，很多人甚至现在不希望与生物技术股票有任何关系。

但我想表达的是，一个最简单的方法是通过持有iShares纳斯达克生物技术基金(IBB)发行在外的股票。

IBB是交易所买卖基金(“ ETF”)， IBB有一个内置的情绪量表，许多投资者可能并不知道，可以根据需求创建或清算股份。当投资者无法获得足够的生物技术股票，IBB则会持仓更多的股票来满足需求。当投资者较多的参与在该领域，该基金可以在需求减少时清算股票。

再看看IBB今天的位置，其自2017年达到顶峰以来已下跌了33%。尽管生物技术股自3月以来开始上涨，但需求仍接近多年低点。我们可以在下面的图表中看到它...IBB的流通股已经下跌了两年多。

重要的是，IBB的上一次发行股票连续多年下跌是从2009年初到2011年11月，投资者逃离了生物科技股...在2011年末触底之前，IBB的流通股下跌了37%。投资者不希望与该板块有任何关系。

此后，生物技术股票开始上涨，到2013年9月，整个行业上涨了三位数，是一个巨大的长期机遇。

我们现在也迎来类似的机遇，生物技术股接近多年高点。但是人们并没有意识到该行业在做什么，迟迟没有入场。

根据研究，我们预期当下的现象将为大涨势奠定基础。

回顾过去三十年的数据，很明显的一件事----在适当的时间拥有生物技术股票可以带来巨大的收益，而且我所说的是百分之百概率。

从1998年下半年到1999年，生物技术股票飙升了200%，同期，美股市场上涨了55%，如下图：

当然，S&P 500表现已经很好，仅在短短一年内实现55%的收益，但是拥有生物技术股票那绝对有压倒性的回报了。

再来看一下2011年10月到2015年7月的生物技术股票涨势。在达到最高峰之前，该行业继续上涨了300%。

因此，我认为，当今后公共卫生事件时代，生物技术行业的入场机会再次打开…或许也值得您的关注。此前贝瑞研究也公开发布了了关于生物和医药科技的五只相关标的，被证明是值得关注且表现良好的。

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其中：

奥瑞许科技(3月26日首发)，价格从7.1美元涨至16.8美元;

平安好医生公司(3月27日首发)价格从70美元涨至最高123美元，现报108.9美元;

医疗科技基金KURE(4月17日首发)从25美元涨至当前27美元……

附：5月11日到5月15日预披露财报公司前瞻

(重点关注对象已加粗)

周一：

盘前发布：

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盘中：INFI

盘后发布：

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盘前发布：

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(编辑：陈鹏飞)