安信国际：随着消费者信心复苏 预计美团(03690)三、 四季度业绩将有显著改观

智通财经APP获悉，安信国际发布研报，预计二季度美团(03690)外卖业务收入有望实现同比打平， 但由于外卖业务变现率降低以及到店及酒旅市场的低迷， 预计美团季度整体盈利有望扭亏， 但将保持在较低水平。随着消费者信心逐步复苏，安信国际预计美团三、 四季度业绩将有显著改观。

安信国际表示，美团1Q20 营业收入及净利润超市场预期。 尽管一季度受到卫生事件影响，美团营业收入同比下滑 13%至 167.5 亿元， 但仍较市场预期的 155.89 亿元超出约 7.5%。美团调整后净利润为-2.16 亿元，大幅好于市场预期的-11.11 亿元。

安信国际指出，美团一季度外卖业务表现好于预期。1Q20 公司外卖业务实现收入 94.90 亿元， 同比下滑 11%；从结构看，佣金收入 85.64 亿元， 同比下滑 14%， 在线营销服务收入 9.20 亿元， 同比增长 21%。1Q20 公司外卖业务 GTV 为 715 亿元， 同比下滑 5%；卫生事件期间外卖日均成交笔数同比减少 18.2%至 1510 万笔， 而每笔外卖订单平均价值同比增长 14.4%， 抵消了交易笔数下滑的影响。由于公司在卫生事件期间主动给予商户佣金、营销服务等方面的扶持政策，公司 1Q20 外卖业务变现率为 13.3%， 同比下滑 0.9ppt， 环比下滑 0.7ppt。在营业利润层面， 1Q20 公司外卖业务环比由盈转亏， 亏损 0.71 亿元，营业利润率为-0.7%。

美团二季度外卖复苏进度理想。从经营层面看， 外卖业务复苏进展顺利， 到 3 月最后一周，已有超 7 成商户的外卖单量恢复至卫生事件前的 60%以上，还有 3 成商户外卖单量完全超过卫生事件前；到 5 月中旬， 订单数量已经达到卫生事件前的 90%。安信国际预计公司外卖业务在二季度将迎来更强劲的复苏。由于公司仍积极给予商户扶持政策，安信国际预计公司二季度变现率仍将处于较低水平。从长期来看，受卫生事件影响，很多原本专注到店业务的高品质餐厅转而开展外卖业务，将为公司平台带来更多高端餐饮的供应，从长期提升公司的外卖平均单价。

此外，安信国际认为，美团到店、 酒店及旅游业务短期仍将承压。1Q20 公司到店、 酒店及旅游业务实现收入 30.95 亿元， 同比下滑 31%；从结构看， 佣金收入 11.97 亿元， 同比下滑 51%，在线营销服务收入 18.87 亿元， 同比下滑 8%。1Q20 公司国内酒店间夜量为4280 万， 同比下滑 46%。1Q20 公司到店及酒旅业务实现营业利润 6.80 亿元，同比下滑 57%， 营业利润率为 7.2%， 同比及环保均下滑 7.7ppts。相比于外卖业务，到店及酒旅业务复苏进度较慢， 尽管卫生事件影响逐步消退， 消费者对于线下消费仍存在一定疑虑。安信国际预计在二季度到店服务、及低线城市的本地游市场将逐步恢复；整体业务在二季度仍将承压，有望在下半年改善。

安信国际指出，美团新业务逆势增长。1Q20 公司新业务收入 41.68 亿元， 同比增长 5%。卫生事件期间，公司共享单车、 网约车和 B2B 餐饮供应链业务受到负面影响， 但被美团闪购及小额贷款业务的增长抵消。公司目前在手现金超过 140 亿， 安信国际预计公司不会减少在具有战略价值的新业务上的投资。