高盛：美股疯涨能持续么？

本文来自“见闻VIP”，作者：许超。

高盛认为，本轮美股大涨的驱动性因素还是经济重启。

就目前来看，重启的状况好于预期。随着欧美重启经济，卫生事件大规模二次爆发的状况并没有发生。这将在短期内进一步推高市场，使得最近的涨势得以延续。

但高盛警告称，虽然现在市场情绪较此前大幅改善，但是专业投资者中很少有真正看多的人。

高盛称目前支持美股上涨的仓位配置非常复杂，资金流动将在未来几周对市场起到支撑作用。但随着大量衍生品在6月下旬到期获利了结，市场可能将在6月下旬发生变化。

重启经济是最大的“基本面”

高盛指出，过去几周美股出现板块轮动，卫生事件高峰期间的市场主题已经发生变化，美股出现多对板块轮动：价值股 VS 成长股、周期股 VS 防御股、罗素2000指数(小盘股)VS 纳斯达克100指数(科技股)。

但本周的暴涨则是另外一种情况：远好于预期的非农就业数据和央行刺激政策引爆了整个美股市场。

市场上几乎所有的资产都在攀升：标普500指数11子板块全部上涨，87%的指数成份公司都在上涨，市场成交量巨大。

从基本面角度，过去几周市场上涨的最大驱动因素是重启经济。到目前为止，重启经济的表现好于预期。

随着西方经济体开始放松管制，卫生事件感染率普遍上升的现象并没有发生。而在欧洲，计划中的经济复苏基金将能够支撑该地区摇摇欲坠的财政架构，避免另一场欧元危机。

高盛称，所有这些因素将使得投资者相信，重启经济的早期阶段将能够顺利进行。在未来几个月里，一些备受关注的经济数据将出现大幅反弹，这将在短期内进一步推动资产上涨。

相关的行业调查也反映了这种乐观情绪。在本周由高盛组织的美国旅游和休闲业行业会议上，共有27家不同的公司代表参会。会议整体基调明显好于预期，企业对重启经济表现出足够信心。

这些细节也从另一个方面印证了上周五好于预期的非农数据(虽然依然有市场争论)。

市场可能在6月末发生变化但高盛警告称，虽然现在市场风险情绪没有之前那么悲观，但在专业投资者圈中其实很难找到真正的看涨者。考虑到6月下旬大规模衍生品到期，市场届时可能发生变化。

在资金面方面，市场上主流的策略基金——CTA/风险平价/波动率控制基金已转向做多，未来基金持续性的买入将主导市场。高盛模型认为，在未来一个月，CTA基金将购买超400亿美元的股票，其他类型基金购买的规模也类似。

而在散户方面，年轻的散户投资者在个股交易方面非常活跃， 散户交易者的活跃程度是2000年科技泡沫以来最高。

这些资金方面因素将在未来几周里对市场起到支撑作用。

但6月下旬可能会是市场的转折点。

美股市场中，大量的衍生品合约将在6月19日到期，尚未平仓的合约规模非常巨大(标普指数及ETF合约总规模可能高达2万亿美元)。考虑到2季度美股的涨势(2季度涨了24%)，届时市场可能出现大规模的获利了结。

调查同时显示，虽然风险情绪明显改善，但在专业投资者群体中，真正看涨的投资者实际上非常少。

许多人认为，最近数据反弹只是受刺激政策所驱动，不具有持续性。未来数据会重新下跌，这将导致市场再度下行。

（编辑：玉景）