大摩：海丰国际(01308)短期前景乐观 评级“中性”目标价4.53元

智通财经获悉，摩根士丹利近日发表研报表示，海丰国际(01308)加入该行在新加坡举行的第十五届亚洲/太平洋峰会，公司管理层亦称受最近市场带动，行业增长前景乐观，与其他船运公司积极信号一致。该行给予其“中性”评级，目标价4.53元。

货运费复苏

大摩报告提到，据公司管理层表示，自10月16日以来，受季节性和成本转嫁，整体运费上涨10-20%，有利于亚洲航线。值得注意的是，2016年第四季度较高利率水平，有助于2017年远期合同谈判。因此，若2016年第四季度运费持续复苏，管理层预计下半年收入将与2016年上半年保持一致。

货运量稳定增长

该行称，尽管日本—韩国航线需求较疲软，但东南亚货运量的大幅度增长将推动2016年全年货运量增加5%，中国—日本航线占据主要市场份额的25%，中国—越南/菲律宾占30%，中国—泰国占20%。

此外，由于与中国的外交关系的改善，菲律宾市场需求强劲，同比增长50%。

成本控制步入正轨

大摩称，公司将其自有船舶的比例提高到65%，与租赁相比，可节省30-40%的日常运营成本(5千美元VS6-7千美元)。鉴于新船更节省油成本，燃油成本仅占收入成本约10%。此外，公司已以合理的单位成本锁定2017年上半年集装箱租赁协议，然而现货租赁率已由0.3-0.4美元/天增加到0.5美元/天。

资产负债表强劲

该行续称，随着公司上半年船队扩建已完成，预计未来1 - 2年的资本开支周期将趋于正常。鉴于其经营现金流稳定，管理层预期2017财年强劲现金流，预计股息增加机会将进一步提高，目前概率为60%。