小摩：预计内地楼市明年形势更复杂 首选华润置地(01109)等三只股

摩根大通发表研报表示，预期内地楼市明年形势更复杂，由于各地库存差异大，一二线城市楼价很大可能将放缓，相反，三四线城市楼价则回升。该行看好具备以下优势的内房企业，包括业务集中在没有或较少调控政策的城市;拥有强劲的盈利前景;资产负债表防守性高，可为集团提供更多灵活性。

该行首选华润置地(01109)、万科(02202)及龙湖(00960) ，维持评级“增持”，华润置地目标价由32元降至25.5元;万科目标价由23.5元升至27.5元;龙湖目标价由16元降至14.8元。

小摩认为，上市的内房企业在各方面均会跑赢未上市企业，因上市内房早年已购入不少土地，因此，利润及盈利增长动力保持强劲。

此外，目前严格的土地销售将降低行业竞争，预计地价将下降。2017年，上市的内房企业有能力提升其股本回报率。

该行又表示，近期在岸债券的新限制，旨在规范次级债券发行人，该政策本身并不针对上市发行人。因此，估计策略定位合适的开发商在未来一至两年内有望加快市场份额增长。

该行看好内房股表现多于内房债券，随着今年强劲的销售将转化为2017-2018年盈利，相反该行对内地房地产高息债券看法负面。