东风集团股份(00489)股价进入估值洼地，上A股创业板可否“借东风”?

今年以来A股市场表现亮点频现，上半年成为全球最赚钱市场。尤其是创业板，在公共卫生事件影响之下，春节后开市低开之后迅速修复指数迎头向上。4月份率先摆脱公共卫生事件和美股连续熔断的影响之后，延续自2019年以来的慢牛走势，7月份直接加速，不到两周指数最高涨幅18.8%。

A股市场的活跃让国内外投资者都看到了其投资价值，另一方面，自去年上交所开设科创板之后，今年深交所创业板注册制改革，进一步提升了其吸引力。因此，自去年开始，港股市场不少上市公司都选择了在内地上市或者分拆上市，以增加公司的融资渠道，提升品牌影响力。

智通财经APP观察到，7月27日晚间，东风集团股份(00489)发布公告称，建议在A股创业板公开发行股份，受到该消息影响，28日开盘后股价高开拉升，盘中一度涨幅超过26%，午后涨幅缩窄，收盘涨13.5%;不过这种涨势并没有延续，随后两日股价再次进入震荡走势。目前投资者比较关心的是，在进行创业板上市预期的消息驱动之下，这种行情持续性如何?

行情来源：智通财经

创业板上市增加融资渠道

智通财经APP观察到，根据公告，7月27日，东风集团在董事会会议上通过了有关建议A股发行及相关授权事宜的议案，并决议将该等议案分别提呈临时股东大会、内资股类别股东大会及H股类别股东大会予以审议批准。不过A股发行须待临时股东大会、内资股类别股东大会及H股类别股东大会批准以及相关监管机构批准或决定后，方可作实。

具体计划发行情况方面，A股发行的发行数量为不超过9.57亿股A股，即不超过A股发行完成后公司总股本的10%，且不包括根据超额配售权可能发行的任何股份。在符合法律法规及监管要求的前提下，公司可授权主承销商按同一发行价格超额发售不超过包销数额15%的股份。

关于融资用途，公告称A股发行上市所募集资金经扣除发行费用后，拟用于全新品牌高端新能源乘用车项目，新一代汽车和前瞻技术开发项目，数字化平台及服务建设项目以及补充营运资金等。

总的来说，这是一份相对常规的上市公告，不过如果能够通过审议，显然对于东风集团是有利的。智通财经APP观察到，截至29日收盘，集团拥有总股本86.16亿股，总市值475.61亿港元。若简单的按照收盘价5.52港元对标A股，其上市募资额可以达到52.8亿人民币。作为参考，2019年，东风集团录得归母净利润128.6亿港元，期末在手现金267.7亿港元，而其利润主要来源于联营及合营公司，因此该募资所得意义重大。

智通财经APP曾在《分拆上市提振股价，是蜜糖还是砒霜?》一文中统计得到，今年以来港股市场具有分拆上市动作的公司股价异动情况，结果显示，不少个股上市过会后股价出现明显上涨现象。虽然分拆上市与整体重新上市有所差别，但是在具备控股关系下，其上市公司权益的差异被缩小，在上市事项落地之后，市场普遍解读为利好。

因此除了对于东风集团基本面的关注之外，重点关注上市进展和落地情况，也有较大价值。

同比销量回暖，商用车表现强劲

东风集团总部位于武汉，是我国规模最大的汽车品牌之一，按车型划分主要包括商用车和乘用车，按子品牌划分又可分为自主品牌及合资品牌。按照销量占比，除了其自主商用车品牌之外，乘用车中合资品牌占据超过70%。

智通财经APP观察到，2018年以来汽车市场景气度下降，许多车企销量业绩都有所下滑，东风集团也不例外。

数据显示，从2018H1开始，东风集团营收增速开始放缓，2018全年营收同比下降16.4%，2019H1及2019年营收同比分别下滑16.4%及3.4%。在营收承压的情况下，其销售成本并未同步下降，导致2018年和2019年经营溢利分别亏损9.58亿元和3.66亿元。

不过在合营和联营企业应占溢利的加持之下，东风集团依然录得了净利润。2019年，东风集团应占合营溢利39.13亿元，同比增长23%，应占联营溢利116.33亿元，同比下降4.9%，在综合影响之下，最终录得股东应占净利润128.58亿元，同比基本持平。

销量方面，2019年东风集团合计销售293.2万辆，同比下降3.9%，其中乘用车销售246.36万辆，同比下滑5.7%，商用车销售46.83万辆，同比增长6.3%。乘用车方面，合资乘用车销售214万辆，同比下滑4%，自主乘用车销售32.3万辆，同比下滑15.2%。

不难看到，虽然销量整体下滑，但是合资乘用车销量下滑幅度明显小于自主乘用车及商用车，因此综合看销量和业绩，可以说合营企业和联营企业“拯救”了公司的销量和业绩状况。而且值得一提的是，其销量表现优于行业平均，因此2019年其市占率为11.4%，同比微升0.5个百分点。

2020年上半年，在车市行情及公共卫生事件的多重影响之下，且东风集团总部又位于武汉，整体销量表现较为一般。智通财经APP观察到，1-6月份，集团合计产销量分别为1121873辆和1144485辆，分别同比下滑18.05%和16.73%。其中乘用车累计销量882277辆，同比下滑22.2%;不过商用车表现强劲，累计销量262208辆，逆市同比增长9.04%，其中商用车中重卡累计销量同比增长达到19.08%。

不过智通财经APP发现，5月份以来，东风集团的销量已经明显回暖。拿6月份单月销量看，当月销售273161辆，同比增长10.2%，其中乘用车销售212758辆，同比增长1.2%，商用车销售60403辆，同比增长60%，表现强劲。

这一方面是因为整体车市有所回暖，另一方面随着复工复产推进，东风集团业务恢复明显。而在A股创业板上市方面，随着注册制推进其上市流程大大简化，东风集团上市可能性较大，除了增加融资渠道之外，还可以进一步提升公司和品牌的影响力。另外公司股价处于低位，PE和PB分别为3.4和0.43，具有较大估值引力。