手握2055.2亿元现金 碧桂园(02007)从容应对多变市场

智通财经APP获悉，8月25日，碧桂园(02007)线上发布2020年中报。报告期内，公司共实现权益合同销售金额约人民币2669.5亿元,权益合同销售面积约3185万平方米，销售业绩保持行业领先地位。

“下半年我们依然有充足的货量储备，全年有9000亿元的货量，预计会达到67%的去化率，所以保持全年的销售高于去年，我们还是有信心的。”碧桂园集团总裁莫斌在发布会上表示，第三季度销售增长可以期待，同时将努力实现全年10%的增长目标。

当天，碧桂园董事会宣布派发中期股息每股人民币20.55分，半年派息总额占核心净利润的31%，以实际行动回馈投资者。

卫生事件冲击下逆势攀升业绩保持行业领先

今年受公共卫生事件暴发影响，地产销售交易遭遇冲击。国家统计局数据显示，2020年1-2月全国商品房销售金额同比下降35.9%，至7月，全国商品房销售业绩涨幅虽持续恢复，但累计涨幅尚未转正。

面对严峻的市场环境，碧桂园企业经营表现出极强的“韧性”，销售恢复情况好于行业平均水平：自3月起连续5个月实现同比增长，7月同比增长27.52%，远高于百强房企TOP10同比24%的涨幅。在第三方机构统计的全口径销售额排行榜中，碧桂园销售金额3723.1亿元，稳居行业第一。

（数据来源：企业公告）

财报显示，2020年上半年，碧桂园共实现营业收入1849.6亿元，毛利润448.9亿元，净利润219.3亿元，净利润率达11.9%。值得注意的是，碧桂园尚有已售未结金额7808亿元，因已售未结资源在物业交付后将成为财务报表中的确认收入，充裕的已售未结资源很大程度上锁定了公司今年，乃至未来两三年内的业绩增长空间。

分析人士认为，行业下行情况下实现业绩“节节攀升”，离不开碧桂园快速拥抱市场变化并灵活采用创新的营销模式。5月，碧桂园邀请汪涵和大张伟在抖音平台进行直播卖房，吸引观看人数近800万，创下行业直播带销佳话。公共卫生事件期间，线下售楼部关闭。得益于碧桂园去年6月上线的自主研发的全国直营购房平台“凤凰云”，线上销售成为公共卫生事件期间业绩增长的良好补充。据统计，截至今年7月中旬，凤凰云累计访问量约4.2亿人次，平台促成交易金额累计超2488亿元。

财务持续稳健 风险抗御能力强

2019年以来“房住不炒”主基调不变，房地产行业“稳”字当头。近日，多家媒体报道监管部门或将出台新规控制房地产企业有息债务规模增长，可以预见的是，未来杠杆水平较低、保持财务稳健的地产企业才能拥有更多的主动权。

政策监管进一步趋紧，则更加考验企业自身的造血能力。今年以来，碧桂园加强对回款目标的考核，建立标准化、精细化的经营考核指标，效果显著。2020年上半年，碧桂园权益合同销售回款额约人民币2509.3亿元，权益销售回款率达94%，已连续5年高于90%。另外，当年签约当年回款（权益）为1789亿元，回款率较去年同期上升3个百分点至67%。销售回款率是衡量房企经营能力的重要指标，较高的销售回款率能够保障持续稳定的现金流入，同时也大大提高公司抵御风险的能力。

目前，碧桂园现金储备充足。截至2020年6月30日，集团可动用现金余额约人民币2055.2亿元，占总资产比例10.5%，另有约人民币3288.1亿元银行授信额度尚未使用，充裕的营运资本，让碧桂园应对市场波动时更加从容。

此外，碧桂园有息负债余额较去年底下降了7.5%至3420.4亿元，公司净借贷比率仅为58%，多项财务杠杆指标保持在行业较高水准，财务安全性企稳。根据亿翰智库统计，2019年EH50房企平均净负债率为94.1%。

值得一提的是，债务杠杆持续优化的情况下，碧桂园融资成本进一步走低。截至2020年6月30日，碧桂园的加权平均借贷成本为5.85%，相比去年底下降了49个基点。Wind数据显示，2020年上半年内地房企发行海外债融资成本为8.41%，碧桂园的发债利率远低于行业水平，较低的融资成本优势，有利于保证其资金持续供给，维持稳定的经营活动。

持续提升竞争力 “一率五力”修炼内功

近两年来，房地产行业的整体规模增速明显放缓，加上年初公共卫生事件冲击，愈来愈多房企更加关注企业的运营效益，向管理要效益，力求实现规模量与质的增长。

机构认为，上半年行业普遍销售业绩受冲击但影响可控，但在销售过程中或会附加更多成本支出。碧桂园通过灵活的策略调整和极强的执行力，实现销售管理及行政费用下降，进一步展示了龙头房企的实力与魄力。报告显示，2020年上半年，碧桂园的销售及管理费用占收入7.3%,约为人民币135亿元（不含研发费用及坏账拨备），同比下降27.9%。

在巴菲特眼里，具有持续竞争优势的公司,其销售费用及一般管理费用越少越好。今年以来，碧桂园通过“总部精干高效、区域裂变下沉”优化提升公司的管理架构、精细化过程管控提高运营效率等系列举措，进一步降低管理成本，持续提升全周期竞争力，取得了一定成效。

据悉，2020年是碧桂园的全周期综合竞争力提升年、高质量发展的关键年。年初，碧桂园集团核心管理层提出“一率五力”，在合法合规、保证安全质量的前提下，做好高效率、成本力、产品力、营销力、服务力和科技力。其中，基础产品力是重点。公共卫生事件让健康住宅产品需求凸显，碧桂园迅速启动产品力全面梳理与提升，以健康住宅产品为基础，配套公司全产业链提供的家居健康升级产品，以及碧桂园服务根据公共卫生事件提升的安全健康智慧服务，持续为消费者提供更健康的人居生活。

目前，碧桂园的项目遍布中国内地31个省/自治区/直辖市288个地级市，总计超过450万家庭1000多万人最终选择了碧桂园。千万级业主的选择背后，是消费者“用脚投票”对碧桂园产品力、服务力及市场价值的认可。

业内分析人士认为，尽管公共卫生事件带来了额外的不确定性，但碧桂园在全国布局广泛、注重有质量的增长且经营稳健，三四线项目存在复工返工更早、市场定价能力强、产品竞争力突出等优势。下半年，碧桂园销售将持续发力，超额完成全年目标的确定性高。