9月十大金股组合：国内航空出现复苏趋势，换入东航(00670)

本文来自“东吴证券国际”，文中观点不代表智通财经观点。

年初至今十大金股组合总回报净额为为37.4%。今年首8个月，恒指及国指的总回报净额为-8.5%及-7.6%，因此组合暂时领先46及45个百分点，反映今年港股中，个股表现远胜指数。恒指落后的原因之一是成份股偏重金融及地产板块，由于宏观经济疲弱，这两大板块不论盈利增长及估值都远逊于科技、生物制药等新经济股份，从而反映在股价上。早前恒指公司已完成第二季度检讨，恒指成份股变动将于9月7日(下周一) 生效，阿里(09988)、小米(01810)及药明生物(02269) 获纳入，占恒指权重合共9.34%；同时剔除中国旺旺(00151)、信置(00083)及神华(01088)。而且，金融及地产的权重分别被削减3.56百分点及1.24百分点，意味传统行业股份对恒指的影响逐步降低，取而代之是新经济股份，有望提振恒指表现。

单计8月组合总回报净额为4.7%。8月份恒指及国指的总回报净额分别为2.5%及-0.3%，因此组合上月的表现稍为领先。上月表现最佳的是小米及阿里，分别上涨59%及15%，冲抵了融创(01918)、维达(03331)及恒安(01044)分别下跌11%、9%及6%的影响，支持组合回报进一步上升。

小米、阿里巴巴受惠科技股反弹；吉利将到科创板上市。7月时美国宣布制裁微信及Tik Tok，导致科技股一度急跌。由于实际禁令似乎仅限制于海外业务，对收入集中于内地的科技企业影响仍可控。而且美国暂时未有将禁令扩展到其他中资科技企业，大型科技股随即急促反弹，组合内除腾讯外，阿里及小米的股价都高于相关禁令出台前。组合内另一股份吉利(00175) 已全部完成于科创板上市的辅导工作，短期内将正式递交招股书，成为科创板整车第一股。公司早前建议以人民币发行不超过17.32亿股，即不超过扩大后已发行股本15%，以现价计集资金额高达250亿人民币。由于公司目前的市盈率只有17倍，远低于现时科创板平均的95倍，因此吉利的上市定价很大机会能高于港股现价，集资金额估计会更高，并有助推动吉利的股价表现。

换入东航(00670)，换出融创(01918)。换入东航的主要原因是，国内航空出现复苏趋势，客运数据包括载客量、旅客周转量及载客率由3月起连续5个月改善，相信东航最坏的情况已经过去。受各国卫生事件及入境限制所影响，公司的国际航班数目仍远低于去年水平，但正处于谷底，进一步恶化的空间已非常有限。成本方面，国内航油价格从2月时的水平暴跌43%，大幅减轻航司的营运成本。加上去年东航去年向民航局缴纳16.02亿元人民币的民航发展基金，今年获准免缴，有助减轻公司的财政压力。目前全球8个疫苗研发团队进入三期临床试验，中国于8月22日宣布疫苗的紧急使用，国内航空业复苏进程有望持续加速。公司的估值处于历史低位，反映上半年的巨额亏损，业绩有望逐步改善，估值修复将支持股价上升，因此换入东航，并换出表现疲弱的内房股融创。

(编辑：李国坚)