美银美林：港交所(00388)明年未见主要利好因素 维持“跑输大市”

美银美林发表研究报告表示，港交所(00388) 股价自深港通通车以来，已下跌10.2%，跑输大市6.4%，加上深港通开通后，计及沪港通，南向成交额只占大市全日成交的3.2%。而今年每日平均成交额只有670亿港元，与2014年690亿港元相似，但远不及2015年的1050亿港元。目前港交所的股价以12个月预测市盈率的35倍交投，因此该行认为可持续性低。

该行称，明年无主要项目推出，预期投资者将主要关心成交额的转变。美银美林预期明年港股的平均日成交额为740亿元，按年升10%，但即使上升，认为港交所应以较低市盈率交投，维持“跑输大市”评级，目标价166港元。

该行续称，明年未见有主要的利好因素支持盈利增长，如果推出“债券通”，或可视作正面因素，但根据沪港通及深港通经验，认为需至少等待一年后才会推出，且人民银行为银行间债券市场的监管机构，并于2016年2月开始开放予海外投资者参与，因此或使“债券通”计划只集中在中证监监管下的企业债。

此外，该行认为，企业债目前于国内的市场占比仍较小，虽然过去两年的增长速度有所增加，不过因缺乏国际评级机构参与，令投资比沪港通及深港通更困难。而“商品通”似乎亦会于2017年推出，但影响相对较小。该行表示，若明年A股纳入MSCI指数，A股指数期货产品将是主要增长动力。